“流动性新规是去年10月份以后，当时很多基金都开始施行了。应该说归根到底还是资金面流动性的原因。”上海一位公募基金固收负责人也表示。

在博时基金固定收益总部现金管理组投资总监陈凯杨看来，尽管货币政策总基调不会发生变化，但考虑到后续防风险相关措施的陆续落地和执行需要维持一个相对温和的流动性环境来对冲政策所带来的宏观影响，因此二季度流动性有望延续一季度的整体平衡甚至略偏宽松局面。

陈凯杨指出，由于一季度以来银行存款、同业存单收益率下行引发的再投资收益率显著下降，货币基金收益率或将逐步下行。

申万宏源认为，同存将逐步向流动性管理工具的本质回归，叠加在年内资金面预期企稳，同存收益率也有望逐步回落。

“对同业存单配置比例的监管将循序渐进推进，后期货基持续大幅增持同存的动力预计将有所弱化。”

货基优势削弱

需要看到的是，不仅收益率下行，类刚兑、T+0等也增加了货币基金的流动性风险，监管压力有增不减。

WIND数据，2018年初至今，总共有13只货币基金上报，但无新成立货币市场基金。而去年一季度，市场总计有26只新成立货币市场基金，监管对新成立货基审批的放缓也反映监管对货基态度趋于谨慎。

此前监管层召开闭门会议就货币基金的T+0等征求意见，比如限定每日快速赎回额度在1万元以内等。

“T+0客户体验会很好，取代了活期存款的功能。就相当于是现金工具。变相提高了银行活期存款的成本。”上述沪上公募固收负责人表示。

并且有进一步的消息称，近期基金业协会召集基金业人士召开2次关于市值法货币基金的研讨会，会议也讨论了市值法货币基金相关指引。此前，已经有多家基金公司上报了市值法货币基金。

业内人士指出，摊余成本法是实现T+0的重要制度基础，净值法下由于需要计算赎回份额的当日单位净值，通常一般是T+1。

目前已上报的市值法货币基金共有4只，分别是易方达市值法货币基金、富国安惠市值法货币基金、中融市值法货币基金和建信日日鑫市值法货币基金。

“后面具体怎么做，包括市值法的推出等，货币基金应该会出一些细则。成本法肯定是希望没有太多的收益率。毕竟风险低，收益率也就下来了。”上述北京公募基金货币基金经理也认为。

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