探索市场化绿色金融之路

2017年以来，中国证券投资基金业协会开始把推进ESG投资的实践作为工作首要目标，探索ESG投资相关的投资策略和评估ESG投资的预期效果是全面推进这项工作的第一步。

“这种投资策略到底会带来什么样的投资收益？这个问题一开始我们都没有想清楚。如果证明这样的策略和社会效果虽然好，但是没有好的财务绩效，甚至亏损，我们怎么向投资人交代？”于华告诉记者。

但是，在接下来的研究中，于华和同事们发现，ESG投资不仅能跑赢上证指数，而且风险也低于股市的平均水平。

他们将代表环境保护、社会责任和公司治理的优质上市公司分别挑选出来，使用2010年到2017年的数据和上证指数进行比较。结果显示，三个要素的单项收益不仅比上证指数有超额收益，而且波动率也更小。

进一步分析表明，如果把三个要素融合在一起并作ESG评分，ESG得分越高的组合，投资效果越好。“我们测试了好多组合，幸运的是，我们发现，如果上市公司积极保护环境，尊重社会价值，治理结构规范，投资它的收益就越好。”

对此，于华的解释是，如果一家企业在内部管理上能做到和谐，员工受到尊重，投资人能够认可，各方的利益诉求都能够得到合理对待，公司决策上下能形成共识，公司运营就会比较顺畅。因此，从长期投资看，有社会责任的公司是可以做到经济收益和社会效益统一的。

4月21日，在中国金融学会绿色金融专业委员会举办的年会上，证监会副主席方星海表示，去年经证监会批准绿色出行的交通，清洁能源、生态保护、环境治理等行业的17家企业，完成首发上市和再融资，合计融资155亿元。截至今年4月12号，我国以低碳、环保、绿色、新能源、清洁能源、可持续、社会责任、美丽中国为主题的基金约105支基金规模达到743亿元。

“目前我们主要是对那些被国家规定为污染行业的上市公司，有强制性的环保信息披露要求。”方星海表示，“我们的目的是到2020年年底对所有的上市公司，都强制性的要求披露环境信息。”

于华告诉记者，目前基金公司对E、S、G各指标的甄选体系还在初期阶段，如果上市公司不披露在环保、社会责任等方面的信息，基金公司只能依靠中证指数公司相关指数产品中的成分股的公司信息作ESG投资决策。未来随着上市公司强制性披露，以及基金业协会研究出台ESG评价体系，ESG投资的基础设施将更加完备，效果也肯定会更好。

2015年，CFA协会在全球范围对持证人展开问卷调查。结果显示，大部分投研人员都认为，在今后的投资决策流程当中，ESG是不可缺少的一项要素。

相关报道: