国内平价内衣标杆性企业都市丽人（02298.HK）正是为数不多超过十亿规模以上的内衣企业。不过，内衣巨头的日子似乎也不是很好过。3月22日，都市丽人发布其2017年业绩报告显示，集团为应对中国内地贴身衣物行业的结构性调整及面对市场竞争激烈的挑战，主动调整销售及分销渠道，关闭多家录得亏损的门店，导致向加盟商销售及零售收入下跌。年报显示，都市丽人2017年门店净总数下降了362家。

事实上，在2017年上半年，都市丽人已经面临营收净利双双下降的挑战。2016年，它的利润甚至出现腰斩，当年销售收入下降约8.9%至45.1亿元，净利润下降约55.2%至2.42亿元。

记者在采访中了解到，2014年登陆资本市场的都市丽人，可以说是把内衣行业推向大众视线的重要推手，此前这一行业并未受到市场的主流关注。

在都市丽人上市招股书中显示，截至2013年末，按销售收入总额计算，都市丽人占贴身衣物行业约2.8%的市场份额，几乎为中国第二大内衣从业者安莉的三倍。不过都市丽人主要从事设计及销售，生产几乎全部外包。其中文胸是主要产品，在该公司产品中占比均超过40%。

现如今再看都市丽人主营构成，却被分为零售37.22%；售予特许经销商55.85%；电子商务服务6.93%。安莉芳控股（01388.HK）则仍是100%内衣主业；拥有“曼妮芬”内衣品牌的汇洁集团在主营构成中是曼妮芬占据67.15%、伊维斯占据14.66%、兰卓丽9.11%、OEM1.94%等等。

据了解，按照渠道划分主营构成的都市丽人在内衣市场已经深耕20年，第一财经记者梳理其在2017年中大刀阔斧的改革不难发现，作为老牌的国内内衣品牌，它开始担忧被市场甩开，无论是渠道还是在产品设计上都煞费苦心,指向年轻消费群体，向中高端发力。

“公司在2017年聘请了不少新的高管，也加大了在电商渠道上的投入，关掉了上百家的直营门店，还不断在翻新仍旧运营的门店以此来刺激消费。”都市丽人一市场内部人士对第一财经记者透露。

此外，记者也留意到，都市丽人2016年的毛利率是44%，而同类企业的毛利率一般接近60%。事实上，上述主营构成中“售予特许经销商”正是稀释其整体毛利率的关键。另外两家，安莉芳和汇洁股份同期的毛利率分别达到78.7%和68.4%。

“都市丽人的定位是大众薄利多销，但产品如果卖不出去，运作效率就会降低，渠道的运营费用则会成为企业发展的累赘。”资深服饰零售人士吴凯对记者分析道。

大集团增长乏力

女性内衣本身就是一个颇具挑战性的领域，并且这样的挑战还不仅仅来自同一个维度。3月初，维多利亚的秘密（Victoria‘sSecret，下称“维密”）母公司LBrands（NYSE：LB）发布最新财报显示，集团在2017财年全年内，净利润下滑15.1%至9.83亿美元。第一财经记者从Wind数据了解到，其主营业务构成中，维密内衣占比58.48%。该品牌在过去两年中陷入持续低迷的状态，尽管可以窥见集团在不断调整策略，但仍旧收效甚微，曾力挽业绩的平价品牌PINK业绩也没能守住市场。

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