解码中国版原油期货：境内交易者可以参与的国际化平台(3)

中国人民银行在2015年发布的《关于做好境内原油期货交易跨境结算管理工作有关事宜的公告》和国家外汇管理局发布的《关于境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题的通知》，都对原油期货交易结算做出了严格规定。

“如果在中国原油期货市场赚到钱，境外投资者还想继续投资境内的房地产、股票等资产，那么资金必须原路返回海外交易账户，然后再从目前政策允许的合法通道，进入境内市场，投资到其他领域，保持资金封闭运行。”上述负责人称，根据规定，境外交易者不能发起与交易无关的结售汇要求。

“十七字”特征背后

作为中国第一个国际化期货品种，许多方面与国内现行的期货设计都有明显不同。如前文所述，“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”，是原油期货最突出的创新特征。

国际化平台，即交易、结算、交割国际化，境内外交易者均可较为自由地参与，包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等，有利于形成反映中国和亚太时区原油市场供求关系的基准价格。前述负责人告诉记者，境内目前没有形成成熟的原油现货市场，但是，在国际市场上，原油是一个规模庞大、自由贸易的商品，号称“商品之王”，这也是为何我们的平台是面向国际市场的一个原因。

净价交易，即计价为不含关税、增值税的净价，区别于目前期货交易价格均为含税价格的现状，方便与国际市场不含税价格直接对比，同时避免税收政策变化对交易价格的影响。保税交割，就是依托保税油库进行实物交割。

“用含税价格做交易，会发现能够参与市场的主体非常少。而保税状态下，可以大大增加参与交易主体的数量。”前述负责人表示，虽然境内投资者更熟悉含税价格交易，但是含税价格也存在一些问题。比如保证金和手续费都是基于价格，含税的话就会推高交易成本。

人民币计价，也是此次中国版原油期货最受关注的一个特征。根据设计方案，原油期货将以人民币计价和结算，但可以接受美元等外汇资金作为保证金。

“在币种选择上，最方便的是选择与国际一致，以美元定价。”前述负责人表示，但是上海原油期货市场是面对境内外投资者双向开放的市场，如果用美元定价，对境内投资者来说，美元从哪里来、如果处理，又变成一个更加复杂的问题。而且，随着人民币国际使用频率提升，以人民币计价，总体上更有利于原油期货的推出。