汽车电动化投资5年内见分晓，深耕汽车产业15年的君联资本这样说

从2003年进入到汽车行业开始，君联资本已经在汽车大产业里投资了将近15年。在这个根据地里，除了汽车后市场、现代服务领域投资过的神州租车、易车网、神州优车、优信拍等公司，君联的团队正在经历汽车电动化、智能化到无人化的过程。

“对汽车电动化的投资5年之内就能见分晓。”近日，君联资本董事总经理李家庆在接受包括第一财经在内的媒体采访时说。

创业者和投资人应该站在产业发展最前端，这就意味着，他们需要在产业形势尚未明朗时就应该提前布局，占据一席之地，否则就会丧失掉最佳抢位时机。

从电池设备、材料开始布局，到后来的锂电池厂商，电动整车厂商，辅助驾驶、无人驾驶技术公司，君联资本在汽车行业的布局逐步推进。在谈到未来5年的投资重点时，李家庆称一旦电动汽车大规模投入市场，充电、用车、芯片传感器进口替代等等问题就会随之而来，每次的技术迭代出现都会有新的玩家出现。这将是未来3～5年君联资本关注的重点。

产业地图、时间、地域

李家庆认为，五年之内，今天在电动汽车领域的投资就见分晓。但是最终局面是由传统车厂主导，新型车厂主导，或者说两方合资，现在形势还不明朗。

他对第一财经记者分析到，一个产业刚刚开始时，利润都在上游，做整车的利润薄。随着下游的规模起来，品牌效应越来越强，价值链就会向整车倾斜。今天的电动整车厂也是如此，现在还没有任何的车厂有强的谈判能力。不过，等市场上的整车达到一定规模后，车厂的利润肯定会起来，再往后，利润也可能向运营商倾斜。

传统的汽车行业是以OEM（代工）为支点的生态体系，整个产业链的运转都是围绕OEM的时间表。君联资本执行董事范奇晖认为，在无人驾驶技术出现之后，将演变出以无人驾驶技术公司为支点的新的行业生态体系，它不依赖传统整车厂的生产时间表。

汽车产业的变革已经到了临界点。对于早期投资机构来说，怎么把握投资机会？君联资本的做法是，绘制一张产业地图，把地图上的产业一层一层剥离开来，根据地图上不同环节爆发的时间点，再去提前安排做系统化投资。

“先投谁再投谁很重要。如果你在五年前去投拜腾汽车、蔚来汽车就是太早了，但是投电池生产设备就正好。”李家庆说道。

君联执行董事葛新宇介绍，在工业转型的过程中，君联很早就在设备领域布局，一个产业要发展，装备一定要先上来。“就像在美国西部挖金的产业链上，卖得最好的就是铁锹和牛仔裤。”在这一领域上，君联资本投资的先导智能、璞泰来等公司已经上市。

除了产业地图、投资时间，君联资本还有一个“地域打法”，当时投资装备制造采用的就是地域打法，在装备制造业发展得比较好的区域去看，比如长三角。

在选人方面，葛新宇说，我们希望投到的创业者是“老法师”，技术上能做到细分行业第一名，还能做到不断的把技术积累延伸到新的场景。

头部公司要定义3～5年后的场景

对于“老法师”青睐，一个重要的原因是君联资本背靠联想控股的研究院背景。从中科院走出的联想一直在试图打通产学研。

2003年左右，投资联想控股和中科院等联合创立的苏州星恒，成为君联进入新能源汽车行业的开端。彼时，中科院的物理所开始进行锂电池的开发，用于手机、电脑等，想寻找外部投资人，将技术产业化，那时的君联还叫联想投资，当时进行了对苏州星恒的投资。

从后往前看，这是一次机会型的投资。君联在当时并没有对这个行业形成系统性的认识，那时候也很少有财务投资人进入该行业。直到2013年左右，电动汽车行业的投资才真正爆发，10年里，整个行业可以说一直处在沉寂期。

“这个过程是很艰辛的，所以投资这个产业一定要非常有耐心，做长期布局。”李家庆说道。

期间，君联一直在一些上游产业链环节上进行投资。2011年投了无锡先导（先导智能）。李家庆说，先导有卷绕机这个核心设备的技术能力，之前是应用在电容器行业，后来电动汽车要起来了，他们马上切入了动力锂电池行业。

再往下游走，2015年时投资了CATL。这个时期，电动汽车行业开始涌入大资本，君联的投资节奏也明显加快。CATL目前是全世界仅次于松下的第二大动力锂电池生产商，也是无锡先导下游最大的客户。君联当时的投前估值是100多亿元，到去年11月时，数据显示，正在IPO排队的CATL估值已经到了1300亿元。

电池投完后，2016年君联资本投资了电动车整车生产商FMC（拜腾）。围绕纵向链条又投资了辅助驾驶和自动驾驶，及其相关的传感器、雷达、芯片，在这些领域先后投资了纵目科技、pony.ai、木牛科技等公司。

“Pony和拜腾是在定义新的出行场景，人在车内到底想干什么呢？可能今天不一定能完全实现，但是可以先把场景搭建起来。”李家庆认为，汽车行业的创业者现在抄特斯拉已经没有意义了，要想的是特斯拉三五年后会做什么，头部公司一定要定义3年、5年后的技术场景和应用场景。

复杂无人车技术5年内难落地

李家庆说，君联的打法有些像“研究院”，系统化研究布局、长期跟踪，不是什么热就投什么。投资团队也是组合式的，有的人在材料方向上，有的人在芯片方向上，有的在装备方向上。一个新的产业场景出现的时候，在内部快速组合，去把握这个领域的投资机会。

投资电动汽车行业经历了10年的沉寂期。同样，对于无人驾驶的投资也不会是一两年就能进入收获期。

“无人车技术肯定不是在5年内可以出来的。”李家庆说道。

他认为，通用复杂环境可能要在10年、20年后落地，但在国内能做通用复杂环境的头部公司也就在5家之内。

整体来看，君联在汽车行业的投资基本是从A轮开始，对于高估值的项目通常会比较谨慎，对于他们来说，投入产出比是一个关键问题。

李家庆称，汽车这个领域里后面都是大资金进来才能玩转，那时就不在君联的射程范围内了。投资人今天要看三样东西：方向、技术路线和团队。只要三样都靠谱了，就尽早地把钱给创业者，而不是等形势都明朗了再出手。

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