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全球股市暴跌引发市场恐慌情绪蔓延,但目前美联储还很淡定(3)

2018-02-09 17:59:36      参与评论()人

席勒周期性调整市盈率目前是31.51倍,已经超过了1929年大萧条,1987年黑色星期一。“巴菲特指标”(美股总市值在GDP中的占比)目前位于143%的历史高位。2010年至今,美股经历了连续8年没有发生过的单日5%以上回撤的大牛市,年化回报率为13.6%,其中超过一半(8%)是由估值因素贡献。席勒的数据显示,美股的CAPE超过25倍就进入“非理性繁荣”的疯狂期。席勒向澎湃新闻表示,“我担心处于历史高位的市盈率将会反转,我们正在处于一个极高的估值上,未来我们可能会看到一个大的调整。”

美股已经是牛市第8年,全球流动性在收缩,外部环境越来越不利于高估值资产,引发泡沫破灭的唯一原因就是估值太贵。

反观之前的三次美股崩盘,天风证券认为此次更类似1987年之前的牛市,流动性溢价长期下降但面临反转、被动投资占比提升驱动权重股估值。本轮加息周期美债10年期利率上行120-170个基本点,而在过去三次美联储加息到美股崩盘,10年期美债利率平均上行了150个基点,可见此次美股估值泡沫破灭的尾部风险陡增。

交银国际研究部负责人洪灏向澎湃新闻指出,在本轮全球股市暴跌之前,低波动性、高估值和全球央行的紧缩对于市场来说,是一个糟糕的组合。尽管市场暴跌,市场情绪仍维持在亢奋水平,市场或已见到了2018年上半年的顶部,即使抛售最后演变成市场危机,全球央行也只能爱莫能助。当然,也可以像杜德利一样乐观地坚信这样的局面是不可能发生的。

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