贵州茅台市值与酒价齐飞：市值一度破万亿，专卖店库存低于3瓶

1月15日早间，贵州茅台(600519.SH)股价最高拉升1.35%至799.06元/股，再创历史新高，总市值破万亿关口。截至收盘，贵州茅台股价报785.37元/股，总市值为9866亿元。

股价不断创新高的同时，茅台酒的价格也有上涨。1月9日，贵州茅台发布公告称，将从2018年起适当上调茅台酒产品价格，飞天茅台的零售价将涨到1499元。

第一财经记者1月15日从沃尔玛、家乐福、大润发、永辉超市等零售商处获悉，部分飞天系列茅台一售而空，但一些高价收藏版茅台酒则还有货。而一直以来，超商的茅台货品都很紧缺，可谓供不应求。

市值零售双料明星

1月11日，茅台集团2018年度工作会议透露，公司2017年营收为764亿元，同比增长50.5%;利润总额403亿元，同比增长57.6%。2018年茅台计划实现含税收入超900亿元，上缴税收突破300亿元。

作为2017年资本和零售市场的“双料明星”，贵州茅台风光的背后离不开亮丽业绩的支撑。

华东一位酒水经销商向第一财经记者指出，现货市场上的茅台酒很大程度已经从消费品变成金融产品了，很多人都在投资期酒并期待获得收益，买茅台不是为了喝，而是为了赚钱，产品的过度金融化后导致社会库存大量积压，价格处于高位，获益丰厚，但接盘的人少，有人抛售套现就会出现崩盘。这是很危险的。

海通证券上海分公司机构业务总监瞿时尹则向第一财经记者分析，近期贵州茅台在资本市场的表现与其提价因素及叠加春节期间旺季消费预期有关。中国特有的文化土壤造就高端白酒品牌，葡萄酒、啤酒尚缺乏原生文化的认同感。而茅台基于品牌认同感，更是有了巨大的溢价空间，茅台的毛利率90%左右，五粮液、泸州老窖70%多;白酒市场总量没有大规模增长，高端白酒的增量来源于消费升级后对中低端白酒市场的挤压，2012年至2017年底白酒市场总产量几乎零增长。

瞿时尹指出，目前白酒板块后续走势可以想象的空间有限，现在位置性价比不高，短线上冲后将转入强势震荡期。板块龙头股目前估值没有绝对优势，国际酒业龙头帝亚吉欧市盈率也才25倍。

私募行业著名的茅台投资人否极泰基金创始人董宝珍公开表示，2012年茅台的危机主要有两个原因，一个是渠道结构落后时代，另一个是消费主体转型。由于价格大幅下跌，达到了民间需求的承受能力，所以消费者转型很快就自然完成了，但是渠道模式落后于时代，需要转型，一直到今天也没有做，这是茅台酒的终端零售价突然大涨，且厂家无法有效控制的原因。

库存超不过3瓶

在沃尔玛麾下的山姆会员商店，第一财经记者看到茅台酒专柜，价格从数千元到数十万元不等，一些珍藏版极为罕见。负责山姆会员商店采购业务的文宇斌告诉第一财经记者：“在沃尔玛体系出售的茅台酒都是正品，一些千元级别的普通版茅台酒经常一售而空，一到货，很快就售罄了。”

发生同样状况的还有永辉超市、大润发等。永辉超市方面向第一财经记者透露，一些高价位的茅台酒还是会有一些存货的，但一些普通版的茅台系列则很容易售罄。

大润发飞牛网联席CEO袁彬告诉第一财经记者：“茅台一直很热销，飞天系列是卖得最好的，此前飞牛网积攒的一些茅台酒存货很快就卖完了。”而根据大润发采购人员透露，茅台酒不仅销售很热，且补货也不容易，市场上会出现供不应求的场面。

家乐福方面表示，茅台飞天系列非常热销，货一到就会售罄，但补货却很难，比如最受欢迎的飞天系列已经断货一段时间了。

部分烟酒类专卖店则向媒体反映现在茅台非常紧俏，飞天茅台一度断货好几个月，如今刚刚续上货源，但库存也超不过3瓶。

有业内人士透露，因为规范化超商企业是严格按照市场统一价格销售的，这样一来，进货价相对固定的经销商的利润空间不大，所以经销商不是特别愿意多放货给这类大型商超。

2017年年初以来，围绕在飞天茅台酒断货惜售等阻碍消费行为的现象愈演愈烈，上述华东经销商直言，目前茅台最大的风险来自经营管理，飞天茅台酒“戏剧性”的缺货断货等非自然现象不是因为真实供给和需求导致，而是渠道预期波动和渠道库存波动影响。

“2013年，当消费者主体转型完成之后，茅台应该进行渠道模式的变革，但是可能因为茅台没有认识到这个问题，或者是认识到了有某种困难，所以茅台一直没有进行渠道模式的变革，不受茅台控制、不以大局为重的渠道最终在市场环境发生好的变化之后，再一次故伎重施，再一次推高酒价形成严重危机。”董宝珍指出。

第一财经记者从茅台集团官网中了解到，茅台集团党委书记、总经理李保芳在1月11日的工作会议中指出，茅台事业建立在企业、经销商、消费者三者构筑的强大关系上，一旦放任已富即安的思维蔓延开来，将对这个基础构成巨大威胁，反映在生产上，就会出现品质危机，反映在市场上，就会店大欺客;恶劣的消费体验驱逐了消费者，茅台就会沦落为无本之木，无源之水。

“茅台现在涨价了，下一步或将是规划线上线下的价差。而随着茅台扁平化的进程，消费者教育逐步完成，消费者透过互联网购酒的意识和动力会越来越足。”白酒分析师蔡学飞对第一财经记者表示，即使茅台酒未来依然通过传统渠道销售，只要茅台能够控制云商的流量，应该说茅台控制产品价格和包括出货渠道的战略还是能够实现。

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