并购、借壳升温 优质资产难觅壳股炒作回暖(2)

壳资源市场回暖，又重新引发了大面积炒壳行情。从8月份开始，ST股又开始了一轮强劲反弹，板块指数累计涨幅超过10%，远超同期上证指数、中小创的表现，而部分个股期间累计涨幅甚至已经超过1倍，如*ST华菱，若从6月中旬算起，截至9月14日，其累计涨幅已经高达150%。此外，*ST智慧、*ST中绒也上涨30%以上。

这种情况的出现，与借壳上市、并购需求变化引起的壳资源价值升温有关。“买壳机会仍然存在，不要认为壳就没有用了。”某券商高层也认为，从价格表现来说，也说明市场的壳资源需求仍然存在。尽管IPO提速，但相对于IPO排队时间，借壳仍有时间优势的，一些竞争激烈、急需融资的企业，以及金融类等有硬性规定的企业，对壳资源仍有需求。

上述券商高层认为，虽然借壳需求仍在，但同此前相比，市场炒作炒壳情绪已不以前那么疯狂，最近壳的价格在有所企稳，正在逐步回归理性。房地产、影视、游戏的重组并购、借壳很难得到监管通过，目前来看，重组、借壳的数量，仍然处于2015年以来的低谷。

不过，国金证券此前在研报中认为，新股的发行，以及后续不排除“完善退市制度”相关细则出台，将极大的降低A股壳公司的价值。目前A股壳公司价值大约在20亿左右，而香港市场“壳”公司价值在5亿-10亿，两地壳价值将会逐步靠拢。

要约收购兴起

大股东、实际控制人主动进行的协议式卖壳、资产重组之外，在二级市场以举牌方式谋求成为控股股东、大股东，也是近年来不少资本方近年来获得壳资源的重要方式。但2017年以来，举牌收购走向理性，要约收购开始受到青睐。

“今年的举牌并购有所下滑，但还是非常活跃，举牌收购也渐趋理性。”金杜律师事务所高级顾问、和易资本CEO蔡曼莉说，举牌收购更多的针对拥有稀缺资源的上市公司，对上市公司控制权的争夺也愈演愈烈。同时，要约的方式收购，越来越多的出现在针对上市公司的并购中。

最新的案例是汉商集团。9月15日晚间，控制权之争陷入白热化的汉商集团公告称，针对卓尔控股有限公司及一致行动人阎志增持公司股份至30%股权,其控股股东武汉市汉阳区国有资产监督管理办公室将增持该公司股份。为了巩固国有控股地位,决定将于近期向汉商集团其他股东发出收购不低于汉商集团总股本5%股份的要约。