证金董事长解密2015年股灾原因：救市是唯一选择(6)

采取综合举措救市是唯一选择

除证金公司直接入市外，证监会和有关部委密切配合，陆续出台了系列举措，特别是针对限制股市期、现套利投机、限制高频交易市场冲击以及降杠杆等方面的措施，这些举措同证金公司入市一道形成合力，保障了最终救市行动取得成功。

一是限制股市期、现套利投机方面的举措。异常波动发生初期，中金所即封锁了部分投机性较强的期货交易账户，随后连续多次提高期货交易手续费。8月下旬大盘“二次探底”，中金所开始限制股指期货开仓数量。同时，连续多次提高股指期货各品种、各合约非套期保值持仓的交易保证金标准，由之前合约价值的10%一直提高到40%。此后将T+0变为T+1，限制了融券交易投机。

二是限制高频交易冲击市场。异常波动发生后，监管层开始对程序化交易、高频交易摸底调查，中金所采用“窗口指导”的方式限制高频交易，认定单个合约每日报撤单行为超过400次、每日自成交行为超过5次的就是异常交易行为，增加了申报收费，并进一步加强异常交易行为监管，等等。这些措施实施后，股指期货交易量总体下降了95%。

三是场外配资和场内融资降杠杆。首先是清理场外配资。8月底监管层发文要求券商彻底清除违法违规的配资账户，而后对部分违规券商开出巨额罚单。至9月11日，完成清理资金账户占全部涉嫌场外配资账户的60.85%。其次，场内融资业务也采取了降杠杆措施，对《证券公司融资融券业务管理办法》进行修订，限制证券公司融资融券业务规模不超过净资本4倍。11月份沪深证券交易所将融资交易保证金比例由50%提高至100%。由此场内融资由2.27万亿元降到了0.95万亿元，融资余额占总市值的比例也由高点时期的3.5％降至2.0%，接近国际市场平均水平。

四是积极实施引导资金入市、限制减持、降低交易成本等措施。证监会及相关会管单位积极协调各机构资金入市，为稳定市场提供充分流动性。沪深交易所及中国证券登记结算公司于7月初决定大幅下调A股交易经手费和交易过户费，降幅达30%。7月8日，证监会发出通知，限制上市公司持股5%以上股东及董监高人员减持公司股份。监管层通过降低交易费用及对上市公司大股东减持的限制，进一步稳定投资者情绪、鼓励投资者交易。与此同时，证监会还加强稽查执法力量，对涉嫌市场操纵的行为进行专项核查，严厉打击内幕交易等违法行为。