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降价传闻重创股价 贵州茅台量价故事还能讲多久？

“茅台的高度决定白酒的高度”、“茅台是白酒的带头大哥”、“白酒分两种，茅台酒和其他酒”……茅台酒已经被赋予太多属性，其稍微风吹草动，均直接影响其他白酒公司。9月11日，贵州茅台大跌逾4%，创出近4个月的单日最大跌幅。当日A股白酒板块亦全线收跌，市值跌去1263亿元。

今年以来，茅台酒市场价涨势迅猛，市场分析主要是“量的减少与需求的放大”。量与价决定茅台的高度，同时也是稳定茅台酒市场最重要的因素。从其产量看，未来几年，茅台市场增量明显；从价上考虑，贵州茅台近年来也在用各种手段参与969元之上的利益分配。但茅台产能的上限到底在哪里？茅台未来产品升级的趋势如何？一直备受关注。

中秋前茅台酒涨势暂缓

高价不敢买、买不到，这是深圳张先生中秋前因为茅台产生的烦恼，他想买入一箱飞天茅台，但华润等商超以及茅台专卖店均无法买到，而对于一些烟酒店则又担心遇到假货，之后张先生又托关系在深圳某茅台经销商处询问得知，可以以1500元/瓶价格拿到一箱茅台，但需配2瓶拉菲，“除掉拉菲，实际价格也要2500元了”。

在深圳福田两家酒类经销商那里，9月6日记者询问的2019年普飞价格分别为2600元和2650元，两家店员工均告诉记者：“我们是做周边社区的，所以价格比较便宜，茅台一天一个价，中秋节前应该还会再涨。”发稿前，记者再去两家店走访时，价格已分别涨至2700元和2680元，确实小幅上涨。不过店员却告诉记者，“需要的话可以优惠”，工作人员还告诉记者：“节后可能跌一点点。”

但在相关专业人士眼里，这些零售价却被认为可以“忽略不计”，现实中也确实给人一种有价无市的感觉。对于市场盛传的3000元价位，在采访中，某券商白酒分析师对证券时报记者表示：“有这么高吗？零售市场里，渠道不同，成本价不一样。”“3000元的价格确实脱离大家消费了。”一直关注茅台的和美资本董事长张益凡称：“市场零售价对茅台来说意义不大，基本没人在零售市场买茅台，量非常非常少。”在众多“茅粉”人士看来，茅台真正的价格应该看“茅台一批价”，即经销商批量给重点客户的价格。张益凡认为，目前茅台一批价也有点贵，“目前茅台一批价在2600元左右。”在他看来，茅台一批价现阶段合理的价格区间应该在2100元~2500元之间。

根据某长期关注茅台价格的人士统计，8月底，飞天茅台价格确实迎来一波快速上涨，但在临近中秋节时，茅台一批价与前期高点相比“还有所回落”，大概从2700元/瓶高价回落至2600元/瓶左右，“毕竟9月13日就是中秋节了，大家都等着1499元的飞天茅台，那些囤了很多高价酒的中小酒商，如何受得了煎熬？”。

近日市场上一则网传消息引起巨大关注，称北京茅台价格大幅降价，“一周内从2650元跌到2100元”引起关注。市场风吹草动也立马传导至前期涨幅巨大的白酒板块，9月11日，贵州茅台全天跌4.83%，这也是自今年5月6日（跌6.98%）以来的最大跌幅，市值一天跌去682亿元。同时，A股白酒板块全线下跌，五粮液跌5.82%，跌幅最大，整个白酒板块市值一天跌去1263亿元。

对于北京茅台大幅降价的消息，民生证券分析师于杰称，实际情况有错位误差，通过他前段时间和“黄牛”的接触，称飞天由最高2650元跌到2100元的说法，是把件货最高收购价2650元以及最近散货的收购价2100元进行了对比，所以才造成了巨大的价差。不过他也承认茅台在中秋前降价的趋势，并分析称，中秋后跌价的预期，前期在茅台经销商以及炒家圈里较为浓厚，因此节前出现一定恐慌性抛盘并不算令人特别意外。他还表示，飞天价格在涨过非标之后，很明显进入了阶段性泡沫阶段，中秋行情接近尾声以及部分政策性消息扰动，使得泡沫出现短期破灭。师于杰仍然维持未来茅台批价趋势性的乐观判断，“当下泡沫的破灭并不能代表整个行情的结束，我们还需要更多的时间和线索来进行判断。”

供需发力涨势迅猛

对于今年来茅台的市场价，只能用“猛”字来形容，上述券商白酒分析师称：“今年涨价很猛，春节前1800元，现在2700元、2800元很常见，涨了近900元。”

“3000块钱确实脱离大家的消费了，现阶段不能再涨了，不然还得再回来。”张益凡也表示：“现在就是价格的事，要平和一点，不要涨太快，哪天价格突然掉下来也不是好事。”上述白酒分析师称：首先，从2016年下半年以来，茅台酒价格开始进入上涨通道，到今年初已经涨了两年多，“对茅台进入上涨周期的一致性判断已经形成”；其次是茅台的消费确实在扩大，“越来越多的消费者来找茅台，在2014年价格低迷时，对茅台酒是少数人收藏、大部分人消费，如今消费、收藏、投资人群均有所扩大，茅台总体就显得供给很紧张”；他还提到，“茅台最近两年的反腐，实际上市部分打乱了茅台的投放节奏，影响了他的投放通道和渠道，导致市场上间歇性地出现市场没货、缺货，导致市场易涨难跌。”

在张益凡看来，供应量减少是今年价格上涨迅猛的重要原因，他认为：“今年主要是因为量，好多量都被收了，造成短缺心里，后来货一出来，大家老担心拿不到货，然后一把就把它拿光了。”另外，他也指出，“市场承接能力还是很强的，现在有种风气，大家喝酒都在向茅台靠拢，原来一些不怎么喝茅台的二线城市，现在也把茅台当成标配了。在互联网发达的情况下，大家统一标准，赢家通吃效应就越来越明显。之前每个省都流行自己的本地特色酒，现在大家好像都觉得茅台是没法替代的。高端酒之前大家认为有很多，现在则认为只有茅台和其他酒。”茅台这种地位、需求下沉趋势还没走完，还在继续向全国扩散“茅台消费量可能达到10万吨，占白酒市场的1%，1%的人喝茅台这个量是很正常的。”

为了抑制价格，贵州茅台曾在8月初表示，“中秋国庆前夕集中投放7400吨茅台酒”。另外，今年也被公认是飞天茅台的“小年”，因为刚好对应2015年为飞天茅台基酒产量下滑严重的一年，全年基酒产量32179吨，相较于2014年基酒产量38745吨下降17%，因此年初时，贵州茅台公布今年计划投放量3.1万吨也超出市场预期。

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