坐庄疑云是否与财务谜团存在关联

其实，从去年开始，市场对康美药业的质疑已经开始发酵。去年下半年曾有媒体报道康美药业货币现金高、存贷双高、大股东股票质押比例高和中药材贸易毛利率高等相关内容。并质疑康美药业高货币资金却没有银行理财的情况。这一质疑导致千亿康美开始崩塌，去年10月份，康美药业遭遇股债双杀，虽然在此期间，康美药业曾发布澄清公告称，公司是一家民营企业，传统的融资渠道比较单一，不会将货币用于理财投资。

比较诡异的是，就在媒体质疑刚刚过去不久，康美药业又与做庄和内幕交易扯上了关系。2017年11月，四川证监局做出处罚决定，依法对深圳市博益投资发展有限公司法定代表人王廉君内幕交易广州普邦园林股份有限公司行为进行了立案调查、审理，并作出了行政处罚。去年10月，王廉君被公安经侦部门采取强制措施，操纵标的还可能涉及康美药业。10月26日，康美药业发布澄清公告表示，公司控股股东康美实业持有博益投资90%股权、公司控股股东之一致行动人许冬瑾女士持有博益投资10%股权。

但澄清公告并未打消市场的怀疑，随后即有媒体曝光，在康美药业坐庄的是深圳市中恒泰控股集团有限公司，前台老板叫陈少鞍。11月28日，康美药业再度闪崩。截至11月29日，康美药业已从10月中旬的高位跌去50%，市值缩水约500亿元，期间经历数度闪崩和一字跌停，相继跌穿2015年股灾期间的低点及2016年熔断产生的低点。并不止于康美药业，皇庭国际、盛迅达、中洲控股等公司亦同步表现出相似情形——联动性的集体崩盘。

康美药业的庄股属性得以强化，那么庄家与上市公司是否存在关联，康美药业财务谜团是否又与坐庄有关呢？目前市场上并未有人追问此事。而在去年12月28日晚间，康美药业发布公告称，公司收到证监会《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。具体是什么违规，性质是否严重？目前还不得而知。

是否会因造假而退市？

若按照康美药业的公告和会计师事务所的说法，四月份最后一天引起舆论追踪的300亿失踪案就是因为一个重大会计差错而引起。但这显然也经不起推敲。目前，又有市场人士开始质疑康美药业的存货。

据证券市场周刊报道，由于康美药业未披露存货更加具体的构成信息：中药饮片、自制药品、保健食品等的存货，因此，只能计算医药和保健食品存货的总体周转情况。医药、保健食品在2018年度对应的营业成本为130.27亿元，2017年的营业成本为104.15亿元，2018年12月31日存货为307.91亿元，2017年12月31日为293.55亿元。按此速度，可以计算康美药业的存货周转天数，即2018年存货周转天数=365天×307.91亿元÷130.27亿元=862.72天=2.36年；2017年存货周转天数=365天×293.55亿元÷104.15亿元=1028.76天=2.82年。

从上述分析可以看出，康美药业在2018年卖了130.27亿元的存货，即使假设2018年当年采购当年卖出的存货为零元，2017年12月31日的存货为293.55亿元，那么也至少有163亿元以上2017年以前的存货在2018年12月31日还没有卖出去。在2019年3月31日的一季报中，营业成本总额为34.26亿元，即使把物业租售的营业成本包含在里面，那么2017年以前的存货至少还有129亿元没有卖出去。

现实中，存货不可能是在2017年12月31日一天之内产生的，假设是在一年之内比较均衡的产生的话，即使不考虑2017年1月1日之前的存货余额，那么2017年12月31日的293.55亿元存货平均下来的时间大概就在2017年6月30日左右。那么，康美药业的医药存货和保健食品存货的保质期是多少天？哪家医院、哪些消费者会在以后购买康美药业两年前的医药产品和保健食品？如果康美药业承认上述数据是真实的，那么康美药业卖的是陈年产品，如果康美药业否认产品不是陈年的，那么数据就是谎言一部分。

那么，康美药业会不会因为造假而退市呢？

这个周末，证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上强调，上市公司和大股东必须牢牢守住“四条底线”：

一是不披露虚假信息；

二是不从事内幕交易；

三是不操纵股票价格；

四是不损害上市公司利益。

对照这“四条底线”，上市公司要认真开展自查自纠。对于问题严重、拒不整改或整改不力的，证监会将综合运用监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事移送等手段，追究公司特别是大股东、上市公司董监高、实控人的责任。这可能是对康美药业、康得新等之流的上市公司发出的最强劝诫。双康结局如何，让我们静观其变。

券商中国时谦

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