华夏时报记者王俊仙北京报道

作为医药行业“白马股”，康美药业(600518.SH)近来却遭到“闷杀”。

受到博益投资事件以及存贷双高、大股东质押比例高等质疑的影响，康美药业的股价在十几天的时间里接近腰斩，在发布靓丽的三季报后的第一个交易日（10月29日）康美药业仅实现上涨2.09%，10月30日康美药业再次下跌，收盘价12.06元/股，全天跌幅1.39%。

业内人士向《华夏时报》记者分析认为，康美药业此番下跌其实是估值回归，康美药业并非高科技的制药企业，实质是一家主做中药材流通的医药商业企业，而商业公司的估值和制药企业的估值不是一个概念。

质疑迭起股价闪崩

从10月10日起，康美药业连续收获13个阴跌。

10月10日到10月15日，康美药业均小幅微跌，然而10月16日，康美药业早盘一度“闪崩”至跌停，最终收跌5.97%；10月17日开盘后，康美药业股价低开低走，一路下行，在11点整封死跌停板，收盘价17.99元/股，为2017年4月以来最低，与此同时，2022年到期、票息5.33%的“15康美债”下午临时停牌，停牌前跌20%报75.51元，创2015年3月上市以来的最大单日跌幅以及最低价格。

消息面上，康美药业被市场质疑货币现金高、存贷双高、大股东股票质押比例高和中药材贸易毛利率高等问题。

资料显示，2015年末-2017年末，康美药业的货币资金在总资产中的比重一路走高，从41.51%增长至49.7%，截至2018年6月底，康美药业账面上的货币资金高达398.85亿元，占总资产的50.66%；与此同时，康美药业的有息负债（包括短期借款、长期借款、应付债券、其他负债等，下同）在净资产中的占比也一路走高，截至2018年6月底，有息负债高达347亿元，占净资产的比例为104%；而康美药业的存货也一直居高不下，截至2018年6月末，康美药业存货余额高达170.14亿元，在总资产中的占比为22%，且2015年-2017年该比例一直维持在20%以上。

此外，市场还质疑康美药业的中药材贸易毛利率奇高，不符合贸易业常理，而截至2018年6月30日，康美药业第一大股东康美实业投资控股有限公司（下称“康美实业”）持有公司股票16.4亿股，但其中91.91%股票均被质押。

对于以上问题，10月17日晚间康美药业发布公告一一进行澄清，然而市场并不买账。

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