实质是医药商业公司？

康美药业还能回到千亿市值吗？

10月30日，康美药业证券部工作人员向记者表示：“公司是一家以中药饮片生产为核心，业务涵盖中药全产业链的现代化大型医药资源型企业，有关市值我们不做判断。”

“按照目前康美药业的发展战略，回归千亿市值有点难。毕竟这种市值滑坡不是因为经营出了重大问题，康美药业的盈利能力还是很强的。”北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣向《华夏时报》记者指出，“康美药业本身就不是制药企业，制药企业是采购原料并赋予生产技术、研发技术，最后实现产品增值，技术含量比较高，但是中药饮片生产线特别短，康美药业其实就是主做中药材的商业企业，最大的竞争优势就是庞大的现金流，通过快进快出、囤货居奇或代理来盈利。康美药业的药物研究院也不是新药研发为主，是研究中药饮片的包装、色标、饮片炮制和质量标准。康美药业在中药饮片上已经做到国内第一了，再在这上面发力研究，不会让康美药业有本质上的改变。”

根据2018半年报，康美药业研发费用仅为7449.72万元，同比增长25.84%，在营业收入中的占比仅为0.44%，今年前三季度研发费用1.15亿元，占营收比重为0.45%；与之相对的是，康美药业今年上半年的销售费用为4.96亿，同比增长59.28%，销售费用率为2.92%，而2018年前三季度的销售费用率为3.12%。

“康美药业并没有独特的生产技术等，可替代性较强。”史立臣认为，全球的医药商业企业，比如美国的三大医药商业公司——麦克森、康德乐和美源伯根，市值都是远低于其营业额的，因此如果康美药业还是走流通模式为主的商业模式，其达到真有市场价值的千亿市值很难。而康美药业如何重回千亿市值需要公司高层去深入思索，重构发展逻辑和商业模式，重新布局业务单元，构建新的市值管理思维。

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