线下业务困局待破

近几年，休闲食品成了日常生活消费品的新宠，三只松鼠创始人章燎原也实现了从“街头混混”到“亿万富翁”的逆袭。根据三只松鼠的官网显示，截至2018年，三只松鼠卖出零食超160亿元，市场占有率为行业最高。

不过，在来伊份、百草味、良品铺子等行业巨头挤压下，三只松鼠深陷“低毛利率”泥潭。

据此前招股书披露，2015年-2017年上半年，三只松鼠的综合毛利率分别为26.90%、30.20%、30.90%，对手良品铺子2015-2017年度的毛利率分别为32.7%、32.7%、29.4%(与产品线有关)，虽看似棋逢对手，但相较良品铺子线上线下全渠道模式运营而言，三只松鼠的轻资产运营并不占优势。

“三只松鼠少了线下门店的运营成本，原本应该在利润上更具优势，奈何其线上业务是靠巨额的广告和买流量砸出来的，再加上常年大打电商促销战，所以和同行的较量未占上风。”上述食品行业人士表示。

这些年，三只松鼠营销费一直属于“大手笔”。三只松鼠娱乐营销经理闵济与曾透露，2015年三只松鼠在淘宝站外投放的广告就近亿元。而长江商报记者梳理发现，在其营收中，近八成收入来自淘宝，双十一当天销量甚至可以占据全年近十分之一，其在淘宝平台上的广告投入更是“不菲”。

也是基于此，三只松鼠才出现了毛利率呈逐年上升趋势，但仍低于传统坚果行业45%-50%的毛利率。其中，核心产品坚果的毛利率甚至出现了比其主营业务的毛利率还低的情况。

为了摆脱市场对其盈利能力的担忧，三只松鼠也积极应变，早在2016年9月，首家线下“三只松鼠投食店”开业；2017年6月成立了松鼠影视，还计划建设松鼠小镇开展旅游业；去年 5月，三只松鼠持续发力，宣布正式入驻零售通平台，直接触达商场及小卖店。

从目前的成果来看，线下布局未见明显突破。“目前而言，三只松鼠想发展线下，但是线下成本还是很高，很难往下走。”鲁振旺认为，未来三只松鼠和良品铺子、百草味的竞争应该是长期的。

业内分析认为，食安问题或成为三只松鼠上市路上的最大绊脚石，而从其对线上渠道过度依赖，线下业务发展不明晰的情况下来看，有可能影响持续盈利能力，也可能为三只松鼠IPO增添变数。

相关报道: