中国经济网记者注意到虽然丸美生物预收的经销商货款余额较大，但却曾逐年下滑趋势。

经销收入占主营比逾86% 经销模式藏隐患

据长江商报，四年时间里，丸美分别于2016年6月8日、2017年6月23日、2018年3月16日更新招股书，但次次都被证监会发文质疑，而其经销模式一直被诟病。

据丸美最新一次的招股书显示， 2015年、2016年和2017年，公司经销收入分别为 10.96亿元、10.63亿元和11.70亿元，占当年主营业务收入的92.02%、 87.99%和86.54%。截至 2017 年12月31日，公司正在合作的签约经销商数量为202家，登记在册的终端网点数量超过14000个。

宋清辉在接受采访时表示：“国内规模较大的化妆品公司大多采用经销商模式。这一模式的好处显而易见，可以冲高业绩，但同时不少品牌公司为了冲业绩，经常会给经销商压货。这些产品堆在经销商的仓库里，导致无法统计企业最终的销售情况。再加上这些传统日化经销商在财报税收上并不规范，在监管部门看来都存在重大不确定风险。”

2016年净利润下滑17%现金流充足

2015年-2017年，丸美生物营业收入分别为11.91亿元、12.08亿元、13.52亿元，净利润分别为2.81亿元、2.32亿元、3.06亿元。

丸美生物2016年增收不增利，营收微增，但净利润下滑17%。2017年净利润实现反转，增长32%。

2015年-2017年，丸美生物经营性现金流量净额分别为2.60亿元、2.13亿元、3.56亿元。丸美生物经营活动产生的现金流量净额充足。

3年毛利率同行之冠 2017年上半年冠军地位失守

2014年-2017年1-6月，丸美生物销售毛利率分别为74.88%、68.66%、67.67%、68.73%，同行均值分别为58.45%、59.66%、60.23%、64.22%。

2014年-2016年三年时间里，丸美生物毛利率均为同行最高，超过上海家化、拉芳家化、珀莱雅。但2017年上半年，丸美生物冠军地位失守，销售毛利率被上海家化反超。

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