此次，斗鱼IPO计划融得5亿美元的巨额资金，斗鱼在其招股书中披露称，拟将资金主要用于提供优质电子竞技内容并进一步扩展内容类型，继续加强技术和大数据分析能力，投资营销活动，以及一般企业目的。

值得玩味的是，已经融到巨额资金的斗鱼，仍处于亏损阶段，钱都“烧”到哪里去了？

招股书表明，斗鱼大把钱都花在了吸引顶级主播加盟上。其收益分享费和内容费成本在2018年大幅增长，2018年收益分享费和内容费成本为27.9亿元，占比达到79.6%;宽带成本为5.56亿元，占比15.9%。

具体来看，收益分享费为给主播的礼物分成，以及内容购买或自制内容产生的成本。为了提高用户数量，斗鱼表示收益分享费和内容成本会进一步增长。斗鱼预计受益于规模经济，收益分享费和内容费用成本会下降。

宽带成本是斗鱼向电信服务提供商支付的与带宽和内容交付相关的费用。斗鱼方面预计，随着用户参与度的增长，以及随着斗鱼发布更多内容，带宽成本将继续增加。但是，由于技术基础设施的规模经济和升级，带宽成本占总净收入的百分比将下降。

斗鱼主要的盈利来源为直播和广告。而直播盈利就是依靠虚拟礼物的售卖来获取利益。招股书显示，在2016年、2017年和2018年直播分别占斗鱼总净收入的77.7%、80.7%和86.1%；广告和游戏推广收入分别占比22.3%、19.3%和13.9%。

由此斗鱼花费金钱招募了大量主播。2017年，斗鱼有390万名注册主播，2018年有600万名。其中，斗鱼2017年与2000名顶级主播签订独家合约，2018年长到5200名。

头部主播的入驻也给斗鱼提高了用户付费水平。招股书显示，2018年的四个季度，斗鱼直播的付费率分别为2.9%、2.4%、3.0%和2.8%，季度单用户平均收入分别为149元、224元、215元和242元，呈现上升的态势。

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