从长远来看，京东的价值仍取决于能否解决核心竞争力下滑的深层问题。

文|杨秀红、李成章编辑|康娟

4月22日至24日，微博连续曝出多段与刘强东明州案相关的监控视频画面，该事件男主角、京东董事局主席兼CEO刘强东的名字也持续占据微博热搜。在过去近8个月时间里，刘强东明州案一波三折。随着各方释放出的不同角度的信息，舆论场在“反转-反转-再反转”的节奏中根本停不下来。而紧盯着京东股价变化投资者也感到了资本市场的暗流汹涌。

从过去一年多京东的股价走势来看，其短期波动与事件的关键性进展休戚相关，而长期走势则体现了资本市场对京东基本面的价值评估，并与中概股的走势基本重合。从长远来看，京东能否向投资者证明其价值仍取决于它能否解决其核心竞争力下滑的深层问题。

“关键人物”左右股价波动，但不影响基本面

过去一年多的时间，京东股价经历了大起大落——从2018年1月22日站上50.50美元的历史高点，到当年11月跌至接近19美元的发行价，紧接着是此后几个月的持续反弹，目前徘徊在近30美元的水平。实际上，在性侵事件曝光之前，京东股价的震荡下滑已经持续了几个月，但这一引发中美关注的事件则更像是蝴蝶煽动了翅膀，加深了其股价波动性和跌幅。

刘强东持有约16%的京东股票，但拥有近80%的投票权，因此刘强东的一言一行对京东在资本市场上的短期表现有很强的相关性。华尔街投行Stifel的分析师斯科特·德维特（Scott Devitt）在去年9月5日的一份报告中指出，京东存在潜在的“关键人物”风险，并可能继续出现负面威胁。

2018年9月5日，彭博社（Bloomberg）援引研究院Blue Lotus Research Institute创始人Eric Wen的话称，众所周知刘强东是许多年轻人的榜样。即使没有被起诉，他在监狱里穿着囚服的照片也可能会损害他在国外的声誉，及京东在全球的声誉。

不过，美国金融自媒体Pair-Wise Investments在去年9月26日发布的一份研究报告中认为，刘强东案对公司的基本面没有实质性影响，事件发生后投资者对京东股票的抛售有些是反应过度的。

美国知名财经分析网站Seekingalpha在去年9月3日则撰文提醒称，如果抛开“性侵丑闻”，仅从商业角度来看，京东自2014年在纳斯达克上市以来，盈利能力一直难以捉摸，投资者对该公司的耐心正在逐渐减弱。

京东2018年第二季度财报显示，京东的成交额同比增速已连续四年大幅放缓。另外，2018年中最高点时有581家机构持有京东股票，而到了第三季度末，这个数字已降至155家。

改革引发阵痛，质疑声中股价反弹

值得注意的是，京东股价目前已经从去年11月的谷底持续反弹，今年以来（截至4月23日），该公司股价累计上涨39%。这一积极走势与中概股的的整体走势基本重合，也是资本市场对其架构调整、裁员、取消快递员底薪并调整公积金等一系列改革措施的积极回应——尽管这些举措引发了三位CXO级别高管先后离职等阵痛，并且得到了褒贬不一的舆论评价。

两个月前京东发布的财报业绩也超出了市场普遍预期。2月28日发布的2018年第四季度财报显示，京东当季净收入为1348亿元人民币（约196亿美元），同比增长22.4%，较上一季度25.1%的增速有所放缓。当季非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为7.5亿元人民币，相较于去年同期增长67%，超出分析师的普遍预期。

《巴伦》4月23日的最新数据显示，目前共38家投资机构给予了京东评级，其中22家“持有”；13家“买入”；3家“增持”。

今年以来（截至4月23日），衡量在美上市中国概念股整体表现的霍特中概股指数（Halter USX China Index）上涨了33.5%。同期，美股上市中概股阿里巴巴（BABA）、唯品会（VIPS）等公司的股价也分别上涨了36.5%和47%。京东39%的股价涨幅略高于中概股整体平均涨幅

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