投行中信证券“画饼”：收购有利于增强上市公司盈利能力

中信证券2014年11月对此次交易出具独立财务顾问报告，项目主办人为黄新炎、王明希，协办人王冬、胡建飞。报告称，天津中科资产质量良好，具备较强的盈利能力。2012-2013 年度及 2014 年1-6 月，天津中科分别实现营业收入1.69万元、1.40亿元和7340.55万元，归属于母公司所有者的净利润分别为 2980.54 万元、4271.02 万元和2960.59 万元。

独立财务顾问报告指出，天津中科在中小型金融机构尤其是农村信用社和城市商业银行的信息化领域具有较强的竞争力。本次交易完成后，在智能银行整体解决方案这一核心业务领域，中科金财的行业地位将得到加强，客户种类更加全面、客户数量更多、覆盖的细分地域优势更加突出。通过整合天津中科掌握的中小金融机构客户资源，中科金财的产品与服务优势将进一步充分体现，竞争优势更加稳固。

对于中科金财此次收购，中信证券评价十分积极，称本次交易完成后上市公司的盈利能力得到增强，财务状况得到改善，本次交易有利于上市公司的持续发展，有利于提高中科金财的持续盈利能力，不存在损害股东合法权益，尤其是中小股东的合法权益的问题。

中科金财收购天津中科时，其100%股权评估增值率达到了723.82%。对于标的资产增值较高的原因，中信证券称交易估值系资产评估机构基于国家鼓励农村金融机构发展、鼓励金融机构服务外包的产业政策，银行业经营转型、中小型金融机构信息化建设进程加快的市场机遇，以及标的公司良好的经营现状和突出的行业竞争优势等多方面因素，对标的资产未来的盈利及现金流量水平进行预测后得出，其估值水平具有合理性。

而此次交易之后中科金财可能面临的劣势，中信证券称重组双方在客户销售、解决方案与软件产品、服务等各环节均具有协同性。但重组双方管理团队、企业文化、组织结构、企业制度能否有效融合，客户资源与产品服务能否有效整合尚存在一定的不确定性，如果整合过程不顺利，可能会对中科金财经营和发展带来一定的负面影响。

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