新业务贡献有待提升

资料显示，中国泛海，除了泛海控股这个上市平台之外，截至2018年第三季度，还是民生银行的主要股东，持股4.61%。

而天眼查数据显示，中国泛海还持有民生控股22.56%股权、联想控股20%股权，100%控股同成阁资本投资公司、泛海能源投资包头公司、陕西九州映红实业、北京瑞海物管公司、山东泛海建设、同亨资本投资公司等多家公司，涉足产业包括媒体、能源、金融投资、文旅、科技、房地产、保险、银行、信托、典当等等。

中国泛海还将触手伸至万达影视传媒、北京新能源汽车、渤海银行、WeWork、巨人网络、AlphaFrontierLimited（网络游戏开发商和发行商）、汇源果汁、汉能薄膜等在资本市场如雷贯耳的公司身上，持股量多的足以三次举牌，少的不足1%。

截至2018年9月末，中国泛海纳入合并范围的一级子公司就有19家。然而，这样业务繁杂且庞大的中国泛海，近三个会计年度的年均可分配利润仅为48.68亿元。

按照合并报表口径，中国泛海近三年及2018年前9月的营业总收入分别为140.97亿元、260.01亿元、222.36亿元、126.20亿元，净利润分别为91.27亿元、64.70亿元、20.98亿元、9.35亿元。

尽管2018年最后一季度结转的收入和利润尚未入账，但从数据看来，中国泛海的收入和利润近年来呈减少趋势。

从目前而言，中国泛海的业务扩张不仅无法提升公司的收入和盈利，反而导致债务规模不断扩大，且所需支付的利息不断增多。光是利息费用，便占中国泛海近三年及2018年前9月的营业总成本的比例达32.76%、28.51%、30.53%和36.17%。

同期，中国泛海的EBITDA利息保障倍数分别为1.73、1.32、0.83和0.76。这意味着，如果中国泛海不能有效提升盈利能力、控制债务规模，将对本次债券利息及本金的支付产生负面影响。

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