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三生制药300亿市值蒸发后启动回购 错杀还是优势不再

2019-01-15 17:18:10    千龙新闻网  参与评论()人

去年12月以来,港股生物制剂公司——三生制药(10.58, -0.46, -4.17%)(1530.HK)频频回购,截至目前已累计回购约1000万股,涉及金额近八千万港币。在这之前,公司总市值较巅峰已经蒸发了超过300亿港元。

三生制药300亿市值蒸发后启动回购 错杀还是优势不再

公司回购的背景是其股价在2018年5月底见到高点23.16元/股后持续下跌,最低下跌到了2019年1月的8.21元/股,跌幅达64.55%。目前,公司股价对应的2018年市盈率约为20倍。

对于股价的持续下跌,市场普遍认为是受国家药品集中采购政策的影响。但是,仔细研究可以发现,带量采购政策对公司中短期业绩的影响并不大,更多可能是心理层面的冲击。首先,公司主要产品并未纳入此次采购试点。其次,公司产品主要为生物制品,生产复杂性大、竞争壁垒高,将来实施带量采购的难度也会较高。

另一个导致公司股价下跌的原因可能仅仅是因为前期涨多了。2017年,公司股价上涨103.18%。2018年前五个月,股价又接近上涨了50%。与之形成鲜明对比的是,公司2017年全年和2018年上半年的净利润分别只增长了31.27%和30.92%,虽然增速不低但明显落后于股价的涨幅。

经过股价的大幅调整,我们或许可以更加理性的对公司基本面做一个大致的梳理。

核心产品增速两极分化

三生制药创立于1993年,是一家国内领先的生物制药企业,期间推出了特比澳、益赛普等重点产品。

公司在资本市场的历史颇为“跌宕”:2007年,纳斯达克上市;2013年,联合中信产业基金等买方团完成私有化;2015年,香港联交所上市。目前市值约270亿港币。

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