分家背后的逻辑

实际上，回望过去十几年的发展，TCL集团在规模和市值上的表现或并未达到令李东生满意的程度。

尽管早在2011年，TCL集团营收规模便首次成功跻身“家电千亿俱乐部”，但4年来仍在千亿关口徘徊，迟迟未能打开新的增长通道。与此同时，TCL集团的市值更是与TCL品牌的声量“严重倒挂”，此次推出重大资产出售方案时TCL集团的市值在340亿元左右，而2014年，李东生就曾提出要在5年内把市值做到千亿的目标。目前看来理想与现实相去甚远。

2018年年中报显示，华星光电去年上半年营收为121.44亿元，占上市公司总收入的比重为23.12%，实现息税折旧摊销前利润(EBITDA)41.13亿元，占上市公司该利润的62%，毛利率则为19.63%。而TCL电子和家电集团的营收贡献则分别为32.93%和20.42%，毛利率则分别为15.9%和14.46%。

这意味着，从收入构成来看，被出售的彩电等智能终端相当于TCL的营收支柱，但华星光电才是不折不扣的利润奶牛。华星光电的盈利能力和估值期待更获李东生青睐。

来自行业的数据亦未见乐观。奥维云网数据显示，今年前10个月，国内彩电整体销量为3707.0万台，同比微增1.3%；销售额则为1162.4亿元，同比下降7.5%。以往被视为销售黄金周的“双11”当周，国内彩电线上销售260万台，同比下滑10.2%，销售金额为64亿元，同比下跌21.8%。

“基于人口红利已经退去，同时行业竞争过于惨烈，电视不赚钱，未来也很难再有彩电牛股了。”有业内人士向时代周报记者分析道。李东生“甩卖”以彩电为首的终端业务逻辑很简单，“增量不增利”，而且今后赚到钱的可能性也很低。从这个意义上来看，TCL集团剥离盈利能力较差的业务，聚焦半导体，是一个相当明智的选择。

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