转型不力，万方发展靠频频卖资产保壳。2015年至今，先后出售了万方财富、海南龙剑实业、沧州广润、万方天润、绥芬河盛泰、万方鑫润等部分或全部股权。

丹化科技重组存变数

试图押宝丹化科技重组翻身，张晖的算盘打得精妙，但重组成功可能性似乎并不高。

去年9月4日，丹化科技发布并购重组公告，公司拟通过发行股份方式作价11亿元收购饭垄堆矿业100%股权。由于万方集团旗下的万方矿业持有标的公司45%股权，加上距离上述万方鑫润-鑫通体育基金逾期仅一周，市场很快将收购之时与万方集团的财务危机联系起来，将其称之为万方集团的翻盘之举。

其原因在于，一旦交易完成，万方矿业将持有丹化科技7.64%股权。此前，与万方集团有着利益关系的中建明茂、北京顶尖私行等4名参与丹化科技定增的投资人为丹化科技重要股东。如果上述交易完成，万方集团及其利益关系方合计持有丹化科技23.15%，取代国资股东丹化集团成为第一大股东。

市场人士认为，一旦万方集团获得丹化科技控股权，将会通过定增、发债及股权质押等融资等途径募资。届时，万方集团的财务压力或大幅减轻。

只不过，上述重组的方案备受质疑，给交易增添了不确定性。

此次重组交易属于关联交易。公开资料显示，丹化科技的董秘、董事杨金涛现任万方鑫润董事，其通过北京顶尖私行持有其30%股权，万方鑫润最终实控人就是人张晖。

更令人不解的是标的超高估值。资料显示，饭垄堆矿业成立于2010年4月，2011年9月取得采矿许可证，有效期至2014年9月1日。2014年至今，该矿长期处于停工状态。不仅如此，该矿还存在股权纠纷，多年未能解决。然而，就是这样的一处矿产，交易作价达11亿元。

万方矿业所持饭垄堆矿业45%是2016年7月从第三方收购的，交易价为720万元，100%股权的估值为1600万元。时隔仅两年，仍然处于停产中的饭垄堆矿市值达11亿元，增幅高达67.75倍，有些难以置信。

北京一投行人士向长江商报记者称，且不谈估值暴增，单单是收购停产的矿产，对丹化科技的积极影响不明显。从这方面看，通过并购重组委审核的难度不小。

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