扣除非经常性损益后，灿星文化净利润分别为7.8亿、6.6亿、3.9亿、-2726.05万。

对于灿星文化解释称，由于公司目前主要节目集中在下半年播出，收入在一年内并非均匀实现，存在一定季节性波动。除2018年1-6月受季节性波动影响导致公司利润基数较小，导致政府补助占比较高，报告期政府补助占比均相对较低。公司提示若未来地方政府对公司的补贴和扶持出现重大变化，短期内仍会对公司业绩造成一定的影响。

此外，作为灿星文化的王牌节目，《中国好声音》、《中国新歌声》两大节目营收占比逐年降低。2015年至2017年，前述两大节目制作收入占总收入的比例分别为46.43%、37.33%、32.33%。

公司表示，虽然公司陆续开发了新的大体量综艺节目，但上述系列节目在目前公司收入中的占比仍较高，如果未来监管政策、市场环境等外部环境出现变化导致该系列节目无法正常制作和播出，而公司又没有制作出可以替代其收入水平的新节目，可能导致公司的经营业绩下降。

19.83亿商誉占净资产65%

报告期内，灿星文化先后进行两次重大资产重组，分别收购同一控制下的广告运营公司星空国际100%股权、音乐节目制作及艺人经纪公司梦响强音100%股权，交易价格分别为1.03亿、20.79亿元。

重组完成后截至2018年6月30日，灿星文化合并报表商誉19.83亿元，占公司期末总资产和净资产的比例分别为47%、65%。其中，并购梦响强音产生的商誉为19.67亿元。

因综艺节目制作行业属于资本密集型行业，且两大资产重组并购款影响，2016年灿星文化流动资金出现紧张。

2015年至2018年上半年各报告期末，公司合并资产负债率分别为26.72%、71.87%、33.74%、27.56%、流动比率分别为3.7倍、0.65倍、0.83倍、1.11倍，速动比率分别为3.37倍、0.49倍、0.79倍、0.99倍。

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