机构观点

A股市场的部分上市公司为了扭转亏损、不被“st”可谓是绞尽脑汁，自买自卖的关联交易就是其中的一种方式，这对股价会造成什么影响呢？

从传媒第一股到如今靠卖画扭亏，一种观点认为，电广传媒经营不善的原因之一是2015年以来激进并购导致的大额商誉减值，截至2018年三季度末，电广传媒有8.47亿元的商誉在身。

川财证券认为，商誉减值的一个重要原因是并购重组后企业的业绩不及预期，今年是大量项目进入并购重组后的第三、第四年，盈利不及预期的概率逐年上升，对商誉减值的影响值得关注。

根据信达证券的统计，2015年以来，A股市场商誉快速累积，截至2018年第3季度，A股市场商誉总额达到1.4万亿元。2017年，全部A股商誉减值达到366亿元，同比增速达到220%，商誉减值成为并购重组企业的核心风险。

中信建投认为，根据对有过关联交易行为的样本的统计，关联交易的股票在发布公告日之后的3个月内，对比同市值的股票的超额收益为-1.5%，需重点防备该类股票。

引申来看，根据长城证券的梳理，“*st摘帽主题”的投资收益率与市场行情息息相关，市场行情好的时候或许有一定的超额收益，但当市场行情差的时候将大幅落后于大盘。

当前市场震荡低迷，投资者风险偏好降低，应更加青睐低风险、有成长性的价值型投资。

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