每经记者 张韵 实习编辑 徐斐

今年来黄山风景区月度客流量及其同比增速 数据来源：黄山市统计局、广发证券发展研究中心邹利制图

股海沉浮，山门难守。1997年，黄山旅游（600054，SH）登陆上交所成为“中国旅游第一股”，但21年长跑过后，这个拥有丰富旅游资源的地方景区龙头似乎遇上了发展瓶颈。

当前，山岳旅游景区正处在新的十字路口。2017年12月，黄山旅游董事长、总裁章德辉总结了山岳景区的五大短板：“一是靠山吃山，千山一面；二是门票经济，天花板太低；三是淡旺季明显，旺季吃不完，淡季吃不饱；四是产品供给单一，客单价不高；五是产品创新不足，重游率低。”

那么，2016年提出探索“二次创业”的黄山旅游，转型成效究竟如何？财报显示，2018年上半年，黄山旅游实现营业收入6.82亿元，同比下降6.01%；共接待进山游客148.14万人次，同比下降9.94%。未来，黄山旅游营收客流双降局面是否还将持续？什么才是黄山旅游发展的新动力和营收增长的新引擎？

困局：游客增幅几近天花板

通过分析黄山旅游近8年的年报，《每日经济新闻》记者注意到，2012年景区接待进山游客首次突破300万人次后，次年出现了明显下降，2014年有所回升，2015~2017年景区接待进山游客分别为318.28万人次、330.08万人次和336.87万人次，游客同比增幅依次为7.1%、3.71%和2.1%。

300万人次似乎成了黄山游客承载力的临界点。当景区全年游客人数保持在300万人以上时，进山游客数量每年只出现小幅增长，而且增幅也在不断下降。这意味着，当前黄山游客增幅几乎触及天花板，若不加快进行景区开发和产品创新，游客数量无法持续增长必将制约公司业绩增速。

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