在预期的资金流入因某种原因突然中断时，问题往往开始爆发。比如银行机构收紧贷款时，经常听到的故事是，为偿还上一轮贷款，公司完成了一笔高利贷，但预期的过桥性质，却演变成了更长期的贷款，因为还款之后，银行工作人员此前承诺的那笔资金，公司可能再也没有机会收到。

很多中小公司是如此，大公司也不例外。

产融结合的理念，打动了大部分创业者。在这个理念下，实业与金融的结合成为标准配置。在这个过程中，风险资本介入以及后期股权投资人的跟进成为标准模板，上市则是打通这种融合的关键前提，自然成为创业者、投资者的共同追求。

上市之后，实控人自身有了一定的财富积累，但很多情况下，他们可动用的现金资产其实并不多。

不过，很多人都有一个产业梦想，上市成功会为这个梦想加持力量，一个预期会带来巨大成功的神话由此开始讲述。

在掌握上市平台之后，实控人用股权质押的贷款去做投资成为常态，而这样的投资在很多时候又叠加了杠杆。可以复盘的模式是：实控人兜底，再按照一定比例融通银行、保险、其他机构或者个人的资金。

从本质上看，一些上市公司的股权融资也是债权型的。盛行的保底定增模式就约定，在一定条件下，对于投资者认购股份的本金安全及固定收益，上市公司实际控制人提供保证。

尽管类似投资本身看上去是有限责任，包括投资标的名称也会是如此，但考虑质押贷款本身的刚性兑付，以及叠加在投资上的杠杆资金，简单以有限责任去衡量投资的风险，显然是不够的。很大程度上，这样的投资已悄然蜕变为无限责任，成为圈定实控人的藩篱。

这是正在群体性上演的故事：上市公司股价暴跌，叠加实控人质押爆仓，实控人面临一无所有的窘况。

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