2014年至2017年，七彩化学存货金额分别为8937.99万元、8709.50万元、10,848.54万元和10,971.39万元，占流动资产的比例分别为34.32%、29.43%、37.56%和38.73%，绝对金额和占比均较大。

七彩化学存货主要为库存商品。报告期内，库存商品金额分别为4825.79万元、4370.23万元、5312.02万元、4732.82万元，占存货的比例分别为53.99%、50.18%、48.97%、43.14%。

七彩化学称，公司各期期末库存商品较多，主要是因为公司产品获得了市场的广泛认可，需求量持续增长，为应对巨大的市场需求，公司保有较大总量的库存商品。

毛利率逐年增长

2014年至2017年，七彩化学主营业务毛利率分别为26.72%、31.84%、35.01%、36.87%，综合毛利率分别为26.75%、31.71%、34.91%、36.66%。

七彩化学称，公司综合毛利率水平逐年稳步上升，主要是主营业务毛利率逐年增加。主营业务毛利率呈逐年上升趋势，主要受产品销售结构或各类产品销售占比变化和各类产品自身毛利率变化所驱动，各类别产品毛利率同样又受其内部产品结构或产品销售占比变化和各产品自身毛利率变化的影响。

2015年至2016年，七彩化学综合毛利率不及亚邦股份，高于百合花。其中，亚邦股份综合毛利率为54.60%和51.30%；百合花综合毛利率为25.89%和24.67%。

关联方频现资金占用

招股书披露，七彩化学存在关联方占用资金的情况。

2015年1-9月，惠丰投资向七彩化学直接拆借资金4610.58万元，截至2015年9月30日，惠丰投资已全部归还所占用的七彩化学资金。

惠丰投资向七彩化学拆借资金主要用于偿还银行贷款，其中偿还鞍山银行贷款2000万元，偿还中国银行贷款近6000万元。　

根据招股书，报告期内，惠丰投资与七彩化学发生资金往来，主要是因为2013年七彩化学外部经营环境和自身经营不佳，国内银行对七彩化学股东惠丰投资陆续压缩贷款规模，惠丰投资偿还银行借款需要资金周转；腾鳌污水处理公司所需资金规模较大，惠丰投资对其予以资金支持。　

惠丰投资偿还七彩化学资金主要来源于惠丰投资所减持的七彩化学股份所得。2014年6月之前，惠丰投资持有七彩化学股份4800万股，持股比例为60%；报告期末持有2183.50万股，持股比例为27.29%；累计减持2616.50万股，所得金额1.79亿元；此外，七彩化学控股股东惠丰投资和实际控制人之一臧婕于2016年和2017年通过七彩化学分配红利获得资金近6214万元，2016年11月以来，上述资金主要先后用于偿还腾鳌污水处理公司欠七彩化学款项4300万元、借给万隆纺织1500万元、用于偿还惠丰投资直接占用的七彩化学资金近8000万元，其他用于偿还银行借款近8000万元，截至最新招股说明书签署日，惠丰投资短期借款余额从2016年初的1.74亿元降低至2017年末的7200万元。

七彩化学于2017年6月与惠丰投资补充签订了《资金占用费协议》，协议对资金占用费计算方式及支付予以明确，2017年6月14日，惠丰投资支付资金占用期间的资金占用费441.43万元。　

2015年至2017年，七彩化学控股股东、实际控制人控制或参股的9家公司中，4家公司连续三年亏损。

其中，沈阳慧科赢创教育信息有限公司、沈阳慧赢网络技术有限公司、鞍山慧赢网络科技有限公司、鞍山腾鳌腾达化工科技有限公司连亏三年。

沈阳慧创教育信息咨询合伙企业(有限合伙)2016年亏损，2017年未盈利；鞍山惠丰经贸有限公司2015、2016年均亏损；鞍山市铁东区名惠小额贷款有限公司2015年亏损。

关联方资金占用前后矛盾，或凸显财务基础薄弱

据投资有道报道，报告期内，七彩化学的控股股东惠丰投资或存两笔巨额关联方资金占用，而且公司对控股股东资金占用的信息披露前后矛盾，相关的财务数据又不匹配，或许既凸显了公司财务基础比较薄弱，又暴露了公司或存在账外支付的情况。

根据招股书披露，“2015年1月至9月，惠丰投资向发行人直接拆借资金4610.58万元，截至2015年9月30日，惠丰投资已全部归还所占用的发行人资金，公司已不存在控股股东资金占用的情况”。而关联方借款和还款的情况，则在合并现金流量表的“投资活动产生的现金流量”项目下呈现，具体反映关联方借款/还款的子项目分别为“收到其他与投资活动有关的现金”和“支付其他与投资活动有关的现金”。2015年，“收到其他与投资活动有关的现金”项目下金额为9109.97万元，按招股书所述，该项金额应主要为收回控股股东惠丰投资的资金占款，上述金额远高于当期大股东的资金占用金额4610.58万元，尚且可以算作与2015年9月30日前已经归还全部占用公司资金的说法相符。可是同一年中，“支付其他与投资活动有关的现金”之下却是空空如也，并无公司向关联方资金拆出的现金流出记录，与“2015年1月至9月，惠丰投资向公司直接拆借资金4610.58万元”的说法完全不一致。既然没有向大股东拆出资金的记录，那么为何又能从控股股东那里收回被占用的巨额资金呢？难道上述向惠丰投资的资金拆出属于账外支付么？

而且存在财务和信息披露双重问题的关联方资金占用，似乎并非如招股书所披露的仅有2015年这一笔。招股书还披露道：“惠丰投资偿还发行人资金主要来源于惠丰投资所减持的发行人股份所得。此外，发行人控股股东惠丰投资和实际控制人之一臧婕于2016年和2017年通过发行人分配红利获得资金近6,214万元，2016年11月以来，上述资金主要先后用于偿还腾鳌污水处理公司……、借给万隆纺织……、用于偿还惠丰投资直接占用的发行人资金近8000万元、……”矛盾来了！先前披露惠丰投资在2015年9月30之后已经全部归还了所占用的发行人资金，怎么到了2016年11月以后又需要控股股东惠丰投资通过减持公司股份，并且加上控股股东和实控人从公司分配得到的2016年和2017年的红利，来归还直接占用公司的资金8000万元了呢？

再从七彩化学的合并现金流量表来看，2016年和2017年，“收到其他与投资活动有关的现金”项目下呈现的金额分别为4345.44万元和977.43万元。据招股书披露，前者主要是关联方腾鳌污水处理公司归还的欠款，后者主要是收取大股东惠丰投资的资金占用费和政府补助，其中资金占用费为441.43万元。没有看到8000万元的“2016年11月以来，惠丰投资归还对公司的资金占用”数字。而且上述两个金额分别有明确的现金流入来由，并非无源之水，因此上述2016年11月以后大股东向公司归还的8000万元占用资金，可能也并未计入合并现金流量表，或也存在账外支付之嫌。而同期“支付其他与投资活动有关的现金”项目下同样地都是一无所有，因此这8000万元的巨额关联方资金占用，既没有现金流出记录，也没有现金流入记录，如果不是在招股书行文中有所提及，那么或许投资者对此就无从知晓了。

那么，2016年11月以后大股东向七彩化学归还8000万元被其占用的资金是否是笔误呢？可能性或许也不大。根据招股书披露，公司于2017年6月与惠丰投资补充签订了《资金占用费协议》，资金占用费的利率参考6个月至1年期央行贷款基准利率即4.35%至4.75%。假设以定期借款的模型简单计算上述资金占用费，如果只以2015年1月到9月的那笔4610.58万元作为计息的本金，贷款期为2015年的前9个月，贷款年利率为4.75%，则惠丰投资应缴的资金占用费约为164.25万元，远远小于招股书披露的“资金占用费为441.43万元”，说明公司应该还存在其它的资金被占用的情况，按照441.43万元的资金占用费反推，在2015年9月30日之后，大股东依然存在对公司高达8000万元的巨额资金占用，并且直到2016年11月之后才最终归还公司是一个大概率的事情。

但是，令我们百思不得其解的是，为什么在七彩化学的合并现金流量表和母公司的现金流量表中，都没有大股东占用资金的现金流出记录和完整的现金流入记录？难道资金占用是从账外支付的？或者在其它会计科目下面支付的？但不管是何种情况，都是不合规的，都说明该公司的会计基础或比较薄弱。

上会前终止与非关联方的互相担保

据投资快报，2016年5月起，七彩化学与鞍山市宏源自动化工程有限公司互相担保，主要系双方因经营需要，向银行申请贷款，银行为减少违约风险，要求有第三方企业进行连带责任保证，公司实际控制人徐惠祥与鞍山市宏源自动化工程有限公司的实际控制人庄小奕是朋友关系，对双方企业有一定的了解和信任，就采取了互相担保的形式来申请银行贷款。被证监会反馈意见重点问询后，双方出具了《解除互相担保的承诺》，双方承诺由对方承担担保责任的借款，于2018年6月14日之前还清。

互保问题对于企业的经营还是存在重大风险隐患的，这样的行为作为企业前期融资的一种“非常规”过渡措施是可以的(类似于票据融资)，但是拟IPO企业一般还是应在申报之前对互保问题进行清理，如未清理，应重点关注上述担保事项承受的最大损失及相关风险的应对措施，并做好申报后被窗口指导要求清理的充分准备。

蹊跷：上市辅导当月控股股东减持49万股份

据中国网报道，2016年8月9日，七彩化学正式挂牌新三板，转让方式为协议转让。2017年1月公司进入上市辅导阶段。6月26日起，公司股票暂停转让。

据挖贝网报道，1月6日消息，七彩化学股东惠丰投资于2017年1月4日在股转系统通过协议转让方式减持49万股，股份减少0.62%，权益变动后持股比例为29.79%。

据了解，2017年1月4日七彩化学股东惠丰投资在全国中小企业股份转让系统通过协议转让方式完成49万股的减持，权益变动前惠丰投资持股30.41%，权益变动后持股比例为29.79%。

据了解，此次转让系惠丰投资通过全国中小企业股份转让系统协议转让的方式减持七彩化学非限售流通股，不存在签订股权转让协议、行政划转或变更、法院裁定的情形。

财务总监遭更换

2014年1月至2015年5月，公司的高级管理人员为总经理李德义、副总经理齐学博、王贤丰、于兴春、财务总监刘丽华，其中于兴春兼任董事会秘书。

2015年9月，鉴于李德义、刘丽华辞职，公司第四届董事会召开第三次会议，同意聘请王贤丰为公司总经理；2015年9月15日公司召开临时董事会，同意聘请齐学博为公司财务总监。

目前，公司高级管理人员为王贤丰、齐学博、于兴春，其中王贤丰为公司总经理，齐学博、于兴春为公司副总经理，齐学博兼任公司财务总监，于兴春兼任公司董事会秘书。

证监会发审委在反馈意见中要求七彩化学补充说明报告期内公司财务总监更换的原因，原财务总监履历、离职原因，并结合公司财务总监职责职能，说明现任财务总监胜任能力。

七彩化学称，报告期内，公司董事和高级管理人员发生一定变化，主要系部分董事会成员及高级管理人员因个人原因辞职。

子公司两次遭环保处罚

招股书显示，七彩化学子公司东营天正存在两起环保违规行为。

2015年6月30日，东营市环境保护局出具了《行政处罚决定书》(东环罚字[2015]河25号)，认定根据2015年5月20日东营恒利职业卫生检测评价有限公司检查报告，东营天正新建锅炉大气污染物排放浓度超标，处以8万元行政处罚。　

2015年4月17日，东营市环境保护局出具了《行政处罚决定书》(东环罚字[2015]河15号)，认定根据2015年3月12日的调查，东营天正污水处理站新增装置未重新报批建设项目环境影响评价文件，罚款8万元；不正常使用水污染物处理设施，罚款1.19815万元。　

根据国务院关于印发《“十三五”节能减排综合工作方案的通知2》(国发〔2016〕74号)，到2020年，全国万元国内生产总值能耗比2015年下降15%，能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内。全国化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物排放总量分别控制在2001万吨、207万吨、1580万吨、1574万吨以内，比2015年分别下降10%、10%、15%和15%。全国挥发性有机物排放总量比2015年下降10%以上。

公司所属染颜料制造业是环境污染较为严重的行业，“三废”尤其是废水的排放量较大，随着国家环保标准的日趋严格和整个社会环保意识的增强，公司的排污治理成本将进一步提高。

报告期内，公司废水排放量以及工业危险固废产生量呈现增长趋势。报告期内，公司环保费用支出分别为1294.15万元、1724.35万元和1759.53万元，环保费用支出主要是污水预处理费用、污水处理费用及固废处理费等；公司环保设施及工程投入分别为894.35万元、62.62万元和515.28万元，主要是增加污水处理设备、除尘设备及相关工程设施建设投入等。

制冷风机电线短路子公司仓库起火

报告期内，七彩化学子公司东营天正仓库曾发生火灾。

2016年6月1日23时30分左右，东营天正双乙烯酮仓库发生火灾，东营天正立即报警，并组织员工进行前期扑救工作。东营市河口区消防大队在接到报警后立即赶赴现场组织灭火。至 2016 年 6 月 2 日凌晨 4 时左右，火势被扑灭。　

经查明，本次火灾主要是因为双乙烯酮仓库内制冷风机电压不稳定，导致制冷风机电线发热并短路起火，从而引发本次事故。

本次事故未造成人员伤亡，直接经济损失6万余元。

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