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违规操作暴雷引发高管密集辞职 中南文化是如何把自己一步步玩残的

涉及多项违规、财务危机深重的的中南文化（002445.SZ）终于在10月最后一天带上“ST”帽子。

没有意外，ST中南在10月31日开盘当天跌停（限制涨跌幅5%）。市场的恐慌或许才刚刚开始。这家曾联合出品过市场耳熟能详的影视作品《老男孩》、《我不是药神》、《建军大业》的公司，目前处在“至暗时刻”。迎接它的更大挑战还在于：如何根治内部管理问题、如何应对众多违约诉讼官司以及主营业务短期如何盈利。

《投资者报》记者在10月30日、31日多次电话联系中南文化董秘办，但一直没有接通，记者还同时给公司邮箱发去问题，截止发稿前并未得到回复。

违规操作何其多

10月29日晚，中南文化公告称，自2018年10月30日（星期二）开市时起停牌1天，将于2018年10月31日(星期三)开市时起复牌，复牌后实行其他风险警示，公司股票简称由“中南文化”变更为“ST中南”。

中南文化宣称，这主要是由于公司未履行内部审批决策程序开具商业承兑汇票、对外担保、控股股东及实际控制人资金占用等事项。

在解决资金占用与违规开具商业承兑汇票方面，10月24日，中南重工集团、陈少忠、中南文化、江阴高新区投资开发有限公司四方签订了《债务转移协议》，中南文化拟将其中3.3亿元债务转移至中南重工集团名下，由中南重工集团承担清偿责任，以抵消中南重工集团对中南文化违规占用4.3亿元资金中的3.3亿元部分。

另外，10月23日，中南重工集团、陈少忠与滨江扬子企业管理签订《资产转让协议》，中南重工集团将其部分债权、部分股权转让给滨江扬子企业管理，转让总价为1亿元，该1亿元已于10月29日归还至中南文化。但上述3.3亿元债务转移事项尚需经临时股东大会审议通过，存在不确定性。

公告还披露，控股股东中南重工集团、实际控制人陈少忠已解决部分资金占用事项，剩余部分未能在其承诺的一个月期限内解决。

解决违规担保方面，中南文化十大股东之一谢雄胜已向江阴市人民法院提起诉讼，要求停止侵权，消除上市公司因违规担保产生的或有债务。

今年8月份开始，中南文化的黑暗时刻开始来临。8月26日，中南文化发布公告中称，公司存在“未履行内部审批决策程序开具商业承兑汇票”、“未履行内部审批决策程序对外担保”、“控股股东及实际控制人资金占用”三方面问题。其中，截至今年6月30日，开具商业承兑汇票涉及金额1.15亿元，对外担保涉及金额累计约为9.8亿元，控股股东及实际控制人资金占用结余总额为3.15亿元，涉及金额合计达到了14.1亿元。

紧随其后，8月30日中南文化再称，公司涉及6起诉讼，多家公司因追讨欠款、要求履行担保责任等为由状告中南文化，合计金额达5.6亿元。其中，诉讼金额最大的一笔官司高达3.25亿元，涉及2016年定增时的旧事。据悉，目前西部证券、国联证券已经就违约向中南文化提出诉讼以及《执行申请书》。

高管辞职何其密集

更加引起市场密切关注还有，自8月14日以来，中南文化包括董秘陈光、首席文化官刘春、证券事务代表姜伟先后辞职。

而且，公司今年中报显示，在董事、监事和高级管理人员中，只有董事长陈少忠、副总经理陈澄、财务总监田自强能够保证财报内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任，其他人并不在列。

招商证券传媒行业分析师方光照向《投资者》报记者表示：“确实很意外这家公司能发生这么多事。高管集体辞职，正常来说，肯定是之前几个月公司内部就发生过很多问题。”

张衡指出，中南文化内部问题到底有多严重，外界不得而知，但如果以公开披露的这么多违规来看，已经非常严重了。“这毫无疑问将对公司正常经营产生影响，当务之急要看公司内部治理是否能顺利推进。”

股价跳水何其惨烈

另据《投资者报》记者统计，违规事件发生以来，从9月12日至10月31日，中南文化总市值从56.44亿元缩水到33.58亿元，下跌41%，股价从4元跌至2.38元，下跌40.5%。

如果从近三四年中南文化的股价表现来看，2015年股价最高峰为60多元，市值达270多亿元，截止目前近200亿元被蒸发，股价下跌96%。

市值与股价经历了过山车的中南文化，这几年怎么了？国信证券传媒行业首席分析师张衡告诉《投资者报》记者，至少从今年来看，公司业绩不达预期，主要有两方面原因，一方面是公司内部治理发生重大问题，所以也导致了这些诉讼与债务，业绩受到重创；另一方面，今年影视、游戏行业受监管加强影响，公司可能也会受到冲击。

根据中南文化最新三季报显示，公司2018年1-9月实现营业收入8.66亿元，同比下降14.17%；归属于上市公司股东的净利润-2357.12万元，同比下降113.56%，扣非净利润-6161万，同比下降136.2%。

公司称，主要原因是新游戏上线滞后，用户成本上升导致发展低于预期；影视项目未按预期实现发行并确认收入；版权项目未能按期完成销售并确认收入；对外投资项目在报告期内实现投资收益低于预期。

张衡分析，一方面，影视行业已经失去了赚快钱的时机，要靠好产品好内容才能兑现票房，才能提升版权项目收入，这考验公司制作能力和质量。另一方面，影视行业投资比较复杂，对于收入和利润分成，有各种各样的细节约定，比如中南文化参投的作品未必都能带来很多收益，这都会影响公司。

财务危机何其严重

今年上半年，中南文化实现营业收入5.89亿元，较上年同期下滑7.48%；归属于上市公司股东的净利润为4569.37万元，同比下降65.52%，扣非净利润1723万，同比下降86.7%。2015年-2017年，中南文化营业收入分别是11.2亿、13.4亿、15.2亿，归属上市公司股东净利润分别为1.4亿、2.28亿、2.9亿，扣非净利润分别为1.24亿、2.18亿、2.38亿。

而在净资产收益率方面，中南文化今年相比前三年下滑巨大，2015年-2017年，公司净资产收益率分别是6.48%、6.22%、6.74%，但到今年上半年和三季度，净资产收益率分别为1.05%、-0.55%。

也就是说，过去三年财务报表还算不错的中南文化，今年迎来了最大滑铁卢。作为一家传统制造业企业，中南文化自2014年开启转型，通过并购大唐辉煌、千易志诚、值尚互动、新华先锋等公司，开始布局艺人经纪、影视、游戏等市场。

显而易见的是，中南文化今年可谓一个危机接一个危机。今年6月12日，中南文化因控股股东江阴中南重工集团有限公司86.89%的股权质押触及平仓线而紧急停牌。

9月5日，中南文化宣布，公司控股股东中南重工集团持有的公司全部股份被司法冻结及司法轮候冻结，中南重工集团共持有公司股票占公司总股本的比例为27.59%，其中已办理质押登记手续股票占其持有公司股票的比例为100%。同时，全资子公司江阴中南重工有限公司部分银行账户以及公司持股5%以上股东王辉告知公司其所持有的公司股份也全部被司法冻结。

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