在主营乳制品、奶粉等业务持续下滑之际，靠投资并购收益维持业绩报表的三元股份（600429.SH）正渐行渐远。更令市场担忧的是，持续近一年的内斗事件仍然悬而未决，这种自断手臂的现象在一步步蚕食这家老牌国企的市场份额。

三元股份日前发布的三季报显示，1-9月公司营业收入56.74亿元，同比增加21.07%；归属上市公司股东的净利润1.39亿元，同比增加12.61%，扣非后净利润为1.07亿元，同比增长54.24%。

截止三季度末，三元股份的货币资金为18亿元，经营活动净现金流为-9346万，总负债为77.6亿元，同比去年同期的27.4亿元，净增加超过50亿元；其中，短期借款9652万，流动负债31亿元，相比年初19亿元增长58%；其他应付款为16.62亿，相比年初8.45亿，也增长近一倍。

关于现金流为负与债务激增问题，《投资者报》记者多次联系三元股份高管，包括董秘张娜等，但截至发稿前，并没有得到回复。

　　三元主营业务：北京、河北、天津等8家亏损

看似业绩喜人的背后，市场对此并不看好。

一位不愿具名的券商分析师告诉《投资者报》记者，从详细的上半年业绩来看，三元股份的主营业务在持续下滑，财务报表好看仅仅是因为国外和其他投资性收益，比如麦当劳等。换句话说，三元股份赚钱的并不是主营业务。长远而言，这对公司发展非常不利，公司目前发展战略非常模糊，看不清楚。

今年上半年，三元股份营业收入约为37.95亿元，同比增长22.8%；归属于上市公司股东的净利润接近1.25亿元，同比增长185%。三元股份对此解释称，主要是由于主营业务乳制品销售同比增加以及法国Brassica Holdings公司纳入公司合并范围增加收入。

《投资者报》记者查询发现，仅非经常损益项目部分，三元股份就收到计入当期的政府补助1971万元，除此之外，还有来自于委托他人投资或管理资产收入有1094万元。

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