股权质押比如此之高，在市场调整股价大幅下跌之时，终于引爆了朱吉满的财务危机。

　　销售费用暴增5.47倍，36亿商誉悬顶

超百亿并购后，誉衡药业并未实现盈利能力腾飞，相反积累了巨额商誉。

2015年，誉衡药业净利润为6.65亿元，2016年增长至7.17亿元，2017年猛降至3.10亿元。今年上半年，营业收入同比大增100%至25.37亿元，占2017年全年的83.34%。而净利润为2.26亿元，同比仅微增3.09%。

今年上半年，公司营业收入大幅增长之时，销售费用也在急剧攀升，25.37亿元销售收入就有12.48亿元销售费用，销售费用与营业收入的占比达49.18%，较去年同期1.93亿元暴增了5.47倍。而2017年全年，公司销售收入30.42亿元，销售费用为10.65亿元，二者占比为35.01%。而在2016年，销售费用只有2.61亿元。

同期，公司的应收账款和其他应收款分别为7.36亿元、3.68亿元，分别较年初增加了3.08亿元、2.88亿元。2016年，应收账款仅为1.74亿元。

对于上述销售费用等指标值大幅攀升，誉衡药业解释，两票制模式下，公司销售运营升级转型，支付给医药推广服务商费用增加致销售费用增长，应收账款增长源于两票制模式下结算模式发生改变，其他应收款增长主要系股权收购业务终止，支付的收购保证金由其他非流动资产转入其他应收款。

多个财务数据离奇暴增之时，誉衡药业面临较大的短期偿债压力。截至今年6月底，公司流动资产25.70亿元，货币资金8.96亿元，而流动负债34.28亿元，短期借款19.35亿元。这些数据足以说明，公司存在较大的流动性压力。

此外，频频收购，让誉衡药业总资产从2012年的25.65亿元增长至今年6月30日的94.07亿元，但商誉达36.34亿元。频繁并购之后，巨额商誉面临减值风险。截至今年6月底，商誉占净资产的比重为81.77%。

誉衡药业完成最大一笔收购普德药业产生了16.39亿元商誉。在2015年、2016年，普德药业连续两年完成业绩承诺后，2017年爽约了。2017年，其承诺净利润2.29亿元，实际完成1.91亿元，完成率83.43%。即便是累计3年承诺期的净利润实现数，仍未达标。

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