7年投资了600多家公司、新增价值超过了腾讯市值本身的腾讯投资，从来都不缺乏争议——它究竟是投行思维还是生态思维？它究竟是流量征税官还是赛道赋能者？它究竟是冷血的商人还是温和的伙伴？这些疑问，恐怕没有绝对的答案，但是事实面前，真相恐怕会越辩越明。

“腾讯养蛊：赢了市场，苦了项目。”腾讯投资也是养蛊吗？

7月26日，成立仅3年的拼多多成功登陆纳斯达克资本市场，一如两个月前的虎牙上市一般，持股17%的腾讯再次成为大赢家。按照目前拼多多250.25亿美元的市值计算，腾讯所持股份市值42.5亿美元。

一年斩获9家上市公司，而腾讯旗下的腾讯音乐、它投资的美团，也已开启上市之旅。与腾讯投资进入收获季形成巨大反差的，是腾讯屡创新低的股价。自3月21日腾讯公布2017财年年报以来，腾讯股价从最高点466港元暴跌至355港元，4个月跌幅24%，市值蒸发超过10000亿港元。

3月20日，腾讯股价攀升至466港元/股，彼时互联网圈正在探讨腾讯的市值何时突破万亿美元大关，无人预料到大转折紧随其后。次日，腾讯发布2017年年报，日赚2亿的背后，游戏业务首次环比下滑，投资收益占比高达38%。

腾讯到底是家科技公司，还是投行？财报发布后，质疑纷至沓来，而对于腾讯近两年开始显山露水的腾讯投资业务，业界的质疑从未平息。

当“科技投行”、“冷血商人”的疑虑如影随行时，腾讯却先后摆平了强势的刘强东和王兴，拿下京东、美团大股东之位，并且相处融洽；当外界诟病腾讯“流量收割”时，投资圈儿又认为腾讯很温和；将腾讯视为短视的财务投资人时，腾讯却很少高位变卖股权套现，音乐、游戏、网文、支付等多个领域的协同效应也逐渐明了……

收割？投行？流量税？

8年前，那场旷日持久的3Q大战，腾讯赢了官司，却在舆论上一败涂地，骂腾讯似乎成为政治正确，这甚至差点动摇了马化腾的“产品信仰”，但腾讯也因此从封闭走向开放，投资成为腾讯开放战略的重要环节。

2011年1月24日腾讯宣布成立腾讯产业共赢基金，这是腾讯投资被外界记住的第一个节点。这项基金最初规模为50亿元，后来追加到100亿，半年时间投出近30亿元，而腾讯当年的利润不过80亿元。“没有什么比把一年的利润投给产业链更正确。”马化腾在第一届腾讯合作伙伴开放大会上说，那时，投资已经成为公司开放战略的重要一环，但明显赚钱并不是最主要的目的。

此后，腾讯投资部开始大规模撒网布局。据IT桔子数据统计：2013年腾讯投资19家企业，到2014年变成了68家，2015年则攀升至108，此后的每一年这一数字都在不断攀升。

　　腾讯投资项目不断增长

“过去数年腾讯共投资了600多家企业，仅这些投资企业新增加的价值已超过腾讯本身的市值”，7年后的年腾讯投资年会上，腾讯总裁刘炽平给出了腾讯投资的成绩单。

他没有提及的是，腾讯还以LP的身份投资了二三十家创投基金，近年大显身手的红杉、云锋、中信产业基金、经纬中国、晨兴、创新工场、高榕资本、金沙江创投、钟鼎创投等基金背后都有腾讯的影子。

腾讯投资管理合伙人李朝晖在2017年11月的全球合作伙伴开放大会上透露，腾讯整体投资金额超过千亿规模，投出的独角兽在50到100家之间。加速资本布局4年后，这些“腾讯系”企业先后开启上市热潮，一年收获9家上市公司，还有一堆被投企业处于IPO前夜，于是，腾讯化身激进的财团、腾讯是科技圈的投行，腾讯投资进入“收割季”……诸如此类言论，不绝如缕。

值得一提的是，迄今，腾讯除个别游戏公司外，未变卖任何一家公司的股权实现套现，无论是四年前上市的京东，还是去年上市的搜狗、阅文集团、易鑫，虽然这些股份均已解禁。

腾讯投资的部分公司已经上市

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