惊醒后来人

从最初运作上市到现在，关于小米该如何估值的争论始终没有停歇。

即使到现在，仍有很多投资者表示看不懂小米的估值模式，但看得懂雷军，他们是冲着雷军来的。

传统观点认为小米是个硬件制造商。因为根据小米的招股书，手机等各种硬件贡献了九成的收入，其中仅小米手机贡献超过2/3。按照硬件的估值，参照苹果，小米估值应该接近于200亿美元。

在过去的三年里，小米手机为公司的总营收分别贡献80.4%、71.3%以及70.3%，而其净利润率只有2.7%。雷军在一次公开演讲中宣布：“小米硬件的综合净利润率永远不会超过5%，如有超出的部分，将全部返还给用户。” 

但实际上，小米的最终估值高于全球任何一家硬件公司，同时也不比互联网企业低。国泰君安国际最新研报表示，美国苹果公司及韩国三星公司2019年预测市盈率为16倍和6倍。互联网巨头阿里巴巴和腾讯2019年预测市盈率分别为34倍和37倍，而雷军称要定价厚道，于是小米定价17港元，相当于2019年预测市盈率约为24倍。

雷军一直强调小米是新物种。硬件是小米的根基，尤以手机为首，同时驱动整个品牌生态链的快速增长。

邬必伟认为，香港的投资者认可小米的品牌和雷军。尽管小米的估值模型存在争议，但最终没有以硬件公司来定位它，否则不可能拥有现在的估值。

雷军于小米，如同苹果的乔布斯，特斯拉的埃隆•马斯克，是公司的灵魂人物。

对于招股期间的种种非议，雷军没有公开表态。但他在上市现场表示：真正的创新从来不是轻轻松松得来的。没有不需要巨大付出的创新，也没有不经历无数挫折的创新，更没有不承受误解甚至非议的创新。

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