华帝第二大经销商此番资金链断裂、库存积压问题曝光后，其实正反映出了这样的实际情况。

另有消息说，该经销商问题暴露初期，华帝曾提出回购其库存产品，但经销商未同意。对此，大概有两种可能，一是经销商资金链问题过大，无力完成银行抵押赎回程序；二是忌惮于失去华帝经销商的身份，对未来仍有幻想。

经销商资金链断裂肯定是经营不善所致，但库存所显现出的滞销问题，却也在一定程度上表现出这一行业至少已不处于景气周期。

在这样的大背景下，需要引起我们关注的是，个案之外的连锁反应：好光景里你好我好大家好；苦日子里厂商要继续维持自己的强势地位，则极容易引发经销商矛盾。

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几个财务指标里的玄机

实际上，从华帝过去两年的财务报表中，也能看出公司的一些微妙变化之处。

过去两年，即2016年—2017年：

营业收入分别为：439503.63万元、573069.67万元，同比增长率为18.15%、30.39%；

净利润分别为：34147.52万元、52653.57万元，同比增长率57.04%、54.19%。

表面上看，公司16、17年虽然净利润均同比大幅上升，但是现金流却出现了明显的颓势：

该2年经营性现金流分别为：81841.36万元、36853.45万元，同比增长率为202.80%、-54.97%。

与此同时，该两年中，华帝股份应收账款也呈现出激增之势：

分别为26431.02万元、39366.91万元，同比增长率为-26.18%与48.94%。

与之对应的预收款项，则大幅下降：

分别为24566.18万元、18210.72万元，同比增长率为43.65%与-25.87%。

可见，2016似乎是华帝近年来一个业绩高峰，在此之后，反映在多个主要财务指标上的下降趋势还是比较明显的，无论经营现金流、营收款或是预收款，莫不如此。

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