《报告》指出，这次收购为好未来当年的财报贡献了5000万美元的账面收益，但在国家工商行政管理总局系统内，无法查到好未来财报中声明为已缴纳的1250万美元税款，并称爱智康940万美元递延收入是虚假和夸大的。

爱智康是好未来旗下针对K12阶段的一对一辅导品牌，与学而思培优是好未来的培优王牌产品。数据显示，好未来2018年第四季度营收中爱智康一对一和顺顺留学的咨询业务贡献9.3%，学而思培优为主的小班课程贡献81.6%。

前述教育行业投资人指出，有一个关键问题在于，浑水报告指出好未来涉嫌关联交易，但究竟事实如何、是否违反美国监管的底线和法律，还需要法律流程的裁决。美国的监管相对宽松，基本上靠机构和投资者自己起诉，而且起诉还涉及起诉地的问题。

“目前来看，可能是一个疑似造假，也可能只是公司的正常操作。”前述教育行业投资人对时代周报记者说。

屡遭沽空的中概股

此次沽空好未来的浑水是一家美国著名的匿名调查机构，主要针对中国公司发布质疑调查报告。浑水创始人Carson Block在官网介绍，浑水源自中国成语“浑水摸鱼”，意喻在国外上市的中国公司大多有各种问题。

近年来浑水以精准做空中概股而声名大噪，最早可追溯到2010年，迄今已经对至少14只中概股发起过攻击，包括东方纸业、绿诺科技、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业、分众传媒、傅氏科普威、新东方、辉山乳业等。遭浑水做空后，一般股价均出现暴跌。

股价以反弹逾10倍的新东方除外。2012年7月，浑水沽空报告质疑新东方财务报告存在欺诈，认为新东方毛利润率超过60%，有造假嫌疑，同时在VIE结构、合并资产和税收利率都存在诸多问题。因此浑水当时建议“强力卖出”新东方股票，重击之下新东方股价两日累计下跌57.32%，市值缩水过半。

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