随着酒鬼酒股权划转事宜落定，中粮集团酒业板块的混改正在进入关键阶段。而从整体来看，农粮、食品、地产等专业化经营平台搭建的逐渐完成，也标志着中粮国有资本投资公司专业化发展的商业模式正在形成。

层层划转理顺股权关系

5月28日，中粮集团旗下5家A股上市公司之一酒鬼酒公告，中粮酒业投资收到中国证券监督管理委员会核准豁免要约收购义务的通知。披露的收购报告书显示，中粮集团将下属间接100%控股的中糖物流和中糖华丰分别持有的中皇公司34.92%股权和15.08%股权划转至中粮酒业。划转完成后，中粮酒业将直接持有中皇公司50%股权，并通过中皇公司间接控制酒鬼酒31%的权益。

从收购方式看，本次收购方式为国有股权划转，即中糖物流和中糖华丰分别持有的中皇公司34.92%股权和15.08%股权划转至中粮酒业投资。具体有六个连续的划转步骤：一、中糖物流和中糖华丰分别持有的中皇公司34.92%股权和15.08%股权无偿划转至中国糖业；二、中国糖业将中皇公司50%股权无偿划转至华孚集团；三、华孚集团将中皇公司50%股权无偿划转至中粮香港；四、中粮香港将中皇公司50%股权划转至中食控股，并接受中食控股发行1股普通股作为对价；五、中食控股将中皇公司 50%股权划转至中粮酒业控股，并接受中粮酒业控股发行1股普通股作为对价；六、中粮酒业控股将中皇公司50%股权无偿划转至中粮酒业投资。

目前，中皇公司持有上市公司酒鬼酒31%的股权，为第一大股东。本次划转之后，中粮酒业投资将持有中皇公司50%股权，从而间接控制酒鬼酒31%股份。本次划转不会导致上市公司的控股股东和实际控制人发生变更。

财报显示，今年一季度，酒鬼酒实现营业收入2.65亿元，实现归属于上市公司股东的净利润6254万元，截至报告期末，该公司总资产25.65亿元，归属已上市公司股东的净资产20.19亿元。

入主加速酒鬼酒业绩蝶变

资料显示，1997年6月，酒鬼酒正式登陆深交所主板市场。21年来，酒鬼酒业绩起伏波动较大，基本每隔5年到7年业绩下滑时便有新的控股股东入驻，共经历湘泉集团、成功集团、华孚集团和中粮集团的更替。上市以来，酒鬼酒管理层中董事长历经数十位，平均2年更换一次。值得注意的是，几经易主也带来了酒鬼酒战略方向和政策的不连续性以及引发的各种“黑天鹅”事件。

2014年11月，中国华孚贸易发展集团公司整体并入中粮集团，中粮集团间接入驻酒鬼酒。2015年10月，酒鬼酒发布公告称，中粮集团有限公司成为其实际控制人。酒鬼酒被划拨到中粮集团旗下上市公司中国食品进行管理。2017年8月，中粮集团授权中食控股全资设立中粮酒业投资，主营酒业投资管理，作为中粮集团酒业专业化经营管理平台。2018年1月，中粮集团完成将中食控股所持中粮酒业投资100%股权无偿划转至中粮酒业控股的国有产权登记。中粮酒业投资最终控股股东为中粮集团，实际控制人为国务院国资委。

而自中粮集团入主酒鬼酒以来，随着各项改革措施逐步实施，这家公司正在进入全新的发展阶段。年报显示，2016年，酒鬼酒实现营业收入6.55亿元，实现净利润1.09亿元，成功摘除ST帽子。2017年，实现营业收入8.78亿元，实现净利润1.76亿元。从产品端来看，2017年公司中高端产品均实现了两位数的快速增长，低端“湘泉”系列的营收在公司控制下有序收缩。高端“内参”系列实现营收1.77亿元，同比增长18.27%；“酒鬼”系列营收为5.83亿元，同比增长55.16%，战略大单品已经稳步成型。

国金证券认为，2015年中粮集团实质性控制酒鬼酒后，于2016年初任命江国金为董事长，新管理层对酒鬼酒进行了一系列改革和管理调整工作，推动了酒鬼酒业绩的飞速提升。2016年，酒鬼酒自从中粮新管理层开始推行改革后，经过两年的运转，整体运营效率有了较大的提高，营收实现持续增长，利润水平恢复显著。2017年实现营收同比增长34.13%，净利润同比增长79.5%。净利润增幅远超营收增幅，体现酒鬼酒内部各项管理效率优化的结果。2015年中粮集团掌控酒鬼酒后，在中国食品有限公司层面推进与酒鬼酒体制机制对接，包括制度、各部门流程梳理、IT系统、销售体系协同等。伴随中粮集团国企改革深入，体制调整将进入“深水区”，未来酒鬼酒将全面推行和加快公司人力方面机制改革，包括激励机制、考核约束机制、选人用人机制的创新和改革，建立以绩效和价值为导向的长效机制。

平台整合渐入佳境

涉及酒鬼酒的股权划转，是中粮集团混改大戏中的一幕。2014年12月，国务院国资委出具《关于中粮集团有限公司改组为国有资本投资公司试点方案的复函》(国资改革［2014］1159号)，同意中粮集团作为试点企业，改组为国有资本投资公司，并深化公司内部各项改革，完善现代企业制度，优化所出资企业产权结构，推进内部资源整合，提高国有资本运营效率。2016年7月，按照中央国企改革“顶层设计”的要求，中粮集团全面启动国有资本投资公司改革，形成“集团总部资本层——专业化公司资产层——生产单位执行层”三级管控架构。

按照计划，中粮集团作为国有资本投资公司试点企业，将进一步深化中粮集团及下属企业的体制机制改革，完善现代企业制度，不断增强国有资本的经济活力、控制力、影响力和抗风险能力，并将18家专业化公司(包括但不限于酒业专业化公司)在 2018 年度全部完成混改作为其改革方案的核心之一。据了解，截至今年4月，中粮集团旗下中粮置地、中粮包装等14家公司已经完成混改。根据规划，饲料、酒业、粮谷和纺织将在2018年底完成混改，18家专业化公司全部实现股权多元化。

记者注意到，今年4月24日，中原特钢发布重大资产重组预案，公司拟将中粮集团旗下的金融资产平台中粮资本注入上市公司中。5月12日中粮生化公告，计划收购中粮集团旗下的农产品深加工和化工类资产，重组完成后中粮生化将成为中粮集团旗下集科研和生产为一体的玉米深加工专业化平台公司。

中粮集团党组书记、董事长赵双连表示，2018年，中粮将落实“2.0版改革方案”，通过“主业、品牌、资本”三大拉动，实现从恢复性增长转变为聚焦主业的全面增长、从传统国有企业经营模式转变为国有资本投资公司专业化发展的商业模式、从国内市场“政策市”转变为发挥国际国内两个市场经营、从传统的农业贸易商转变为新型农业生产服务主体四大转型目标，全面提升核心竞争力。

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