如果将研发费用暂时当作成本项目进行简单计算，以消除“虚高”的影响，将会得到怎样的结果呢？在扣除了主营业务收入中的研发项目收入之后，根据公司各期的产品销售收入和产品销售成本，也可以简单计算出各期产品销售的主营业务毛利率分别为45.82%、47.04%和42.35%，依然高于同行业可比上市公司的平均综合毛利率，也仍然明显高于康力电梯各期的毛利率水平，显然在研发项目收入引发的毛利率虚高之外，公司的综合毛利率依然存在异常的情况，或存其他不合理的财务因素。

应收/预收账款显著增长，在产品库存积压

报告期内，中山金马的应收账款出现了显著的增长，其中高账龄的或者逾期的应收账款占比都出现了明显上升，公司的回款能力或许欠佳。

根据招股书披露，尽管中山金马营收已经不怎么增长了，但公司应收账款却异常增长。报告期三年内，公司的应收账款净额分别为7，402.53万元、8，883.88万元和1.09亿元，年化复合增长率达到21.21%，各期的应收账款与营收之比分别为14.93%、18.16%和21.83%，出现了持续显著的上涨。

中山金马的应收账款回款问题，不仅仅反映在应收账款金额的增速远超公司营业收入方面，其实公司应收账款的质量也已出现了明显的问题。

一方面，从高账龄的应收账款角度来看：报告期内中山金马1年期以上高账龄的应收账款余额分别为5，000.54万元、6，220.78万元和8，086.90万元，占各期应收账款余额的比例分别为49.86%、52.57%和54.34%，持续显著上涨。根据招股书披露，截至2017年6月30日，公司1年期以上高账龄的应收账款占当期应收账款余额之比为46.07%。2015年、2016年和2017年上半年，同行业可比上市公司1年期以上高账龄的应收账款余额占当期应收账款余额之比的平均值分别为19.72%、22.92%和22.36%，与公司的高账龄应收账款占比数据相比，低了约20到30个百分点。值得一提的是，上述同行业可比上市公司中，包括了高账龄应收账款占比高于公司的康力电梯和高账龄应收账款占比与公司接近的上海机电股份有限公司(证券简称：上海机电 证券代码：600835.SH)，而上述两家上市公司属于“通用设备制造业”，与中山金马所在的“文教、工美、体育和娱乐用品制造业”是否属于严格意义上的“同行业可比”，还有待进一步确认。

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