财报显示，2016年，壹玖壹玖归属于挂牌公司股东的净利润亏损8658万元，同比跌幅816.12%。

时间过渡至2017年。壹玖壹玖归属于挂牌公司股东的净利润同样出现亏损，不过亏损面有所收窄。但亏损的现状却再次延续至2018年第一季度。

实际上，近两年，壹玖壹玖不佳的财务指标并非只有净利润一项。

法治周末记者注意到，壹玖壹玖在经营活动产生的现金流量净额一直处于较大负值状态：2016年约为负3.32亿元；2017年约为负1.06亿元。而在2014年和2015年，壹玖壹玖的这一数值分别仅约为2313万元、-2479万元。

此外，壹玖壹玖历年的毛利率也是走低趋势。

财报显示，2012年至2017年，壹玖壹玖的毛利率分别为21.72%、17.05%、16.88%、14.45%、9.1%、10.94%。

　　是什么在掣肘

法治周末记者留意到，对于2016年的亏损，壹玖壹玖将主要原因归为公司为实现2019年6000家门店及2021年1000亿元销售目标，继续进行布局和投入所致。

而对于2017年的亏损，壹玖壹玖则在公告中将原因归为两点：2017年度新增直营店127家，占新增门店的59.91%，新增门店均处于培育期，直营店的运营成本对营业利润产生直接影响；飞天茅台销量大幅下降，对营业利润产生直接影响所致。

“这说明壹玖壹玖在扩张的道路上，企业经营成本不断增加，这是必然现象。线下实体店的扩张，并不能有效带来规模化效应，因为单体的经营绩效是不一样的，必然会带来经营成本的快速增长。”深圳中为智研咨询有限公司研究员吴飞对法治周末记者说。

“壹玖壹玖在营收增长的情况下，企业亏损幅度反而增大。这说明企业并没有发挥好规模效应，内部管理出现偏差，导致相关管理及营销费用支出扩大。”吴飞说。

而对于线下实体店的扩大，吴飞则表示，在现代房产经济快速增长的背景下，房租成本快速增加是必然结果，这同样影响着壹玖壹玖的经营利润。

不过，在朱丹蓬看来，除了壹玖壹玖大规模的扩张造成成本上升以外，还有一个重要的原因，即市场对它的影响。

“作为酒类销售，壹玖壹玖呈现的模式是线上线下的融合。”朱丹蓬说，“在线上，近年来竞争较激烈，很多名优酒已经有了自己的网上商城。伴随着价格越来越透明化，壹玖壹玖的利润空间其实没有以前那么大了。”

法治周末记者注意到，壹玖壹玖在2017年财报中提及，“报告期内飞天茅台价格飘升，导致公司采购成本增加，销售毛利下降，2016年飞天茅台销售毛利率为8%，2017年销售毛利率仅为2.8%”。

该如何破局

“这两年，壹玖壹玖依托整个行业的消费红利及自身品牌的扩张红利，在营业收入上比较良性。但在净利润方面，虽然整个亏损面正在收窄，但一直没有更好的扭转。”朱丹蓬说。

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