芒果系资本市场再次起舞 快乐购二次重组剧情隐忧未现桃花(3)

重组方案显示，芒果TV2017年至2020年业绩承诺分别为3.15亿元、6.79亿元、9.10亿元和12.94亿元，占承诺业绩总和的比例分别高达60.5%、77.7%、83.2%和86.5%。

由此可见，芒果TV的业绩决定着“承诺”的兑现真实性。

背靠湖南卫视这棵流量大树，芒果TV依靠前者赋能的独播战略，已迅速跻身中国本土、视频网站的二线梯队。同时，随着《爸爸去哪儿》、《歌手》、《明星大侦探》等系列爆款综艺节目持续走红，芒果TV广告收入和版权收入得以高速增长。重组报告显示，2017年上半年，该公司扭亏为盈，实现净利润1.69亿元，并成为中国首家盈利的视频网站。

但必须注意到，尽管含着金钥匙出生，“不愁吃穿”的该公司在2015年和2016年净利润亏损分别达9.56亿元和7.06亿元。单凭2017年上半年业绩的高速增长就无限憧憬美好未来，目前看来，仍有些过于乐观。

业内人士指出，一旦爆款综艺“续航能力”枯竭，而新的“爆款”又无法满足观众需求，抑或再次出现“限韩令”一类的政策管制，那么该公司面临的风险要大于腾讯、爱奇艺和优酷组成的一线梯队。

尤其是其享受独播战略而丢失其他一线卫视及视频网站资源的痛点，更是鱼与熊掌的亘古难题——同时别忘了，其大多数产品的相关数据仅在自家平台表现亮眼。这个制约芒果TV晋升至视频网站第一梯队的“大坑”，如今只能通过资本途径来填补。

重组报告显示，快乐购本次重组拟募集配套资金20亿，将用于芒果TV版权库扩建项目和云存储及多屏播出平台项目。

资产重组“剧情”高潮已过

在经历长达三年大幅下滑后，该公司终于在2017年迎来轻微转机。其刚刚发布的2017年年报显示，该公司实现营收29.84亿元，较上年减少7.3%；实现净利润7254万元，较上年增长9%。

毫无疑问，2017年芒果TV逆势的业绩增速令重组成功后的快乐购有着不错的业绩想象空间。这当然亦是芒果粉们追逐该公司股票的重要原因之一。

然而，如果抛开未来因素，快乐购多年来业绩表现其实始终差强人意。

而且市场人士也关注到亮色背后的阴影，即虽然营收下滑放缓，但趋势依旧延续；净利润小幅上涨，与同行业平均水平却相距甚远。

快乐购官网显示，该公司主要从事家庭消费业务、内容电商业务、O2O电商业务和消费金融业务。在消费升级、线上线下融合的趋势下，该公司四大业务行业均处于时下热点板块。但与每项业务所在行业20%至30%的整体增速相比，快乐购主营业务的日子想要“开心”，并非看“快乐大本营”能够解决，需要的正是本次重组中芒果系资产优秀业绩的注入。

但在重组完成之前，大股东基于业绩及发展前景，纷纷减持无可厚非。不过，其初始股东弘毅投资、绵阳基金、红杉资本以及西藏弘志等知名机构均已不在十大股东之列。

与360借壳上市相对比，江南嘉捷资产重组前的市值约为35亿元，360回归A股的估值为504亿元，两者数据相差逾13倍，交易完成后股价涨幅最大时达656.54%。快乐购停牌前市值约为81亿元，重组交易所涉及资产包的估值为115.5元，两者数据相差0.43倍，截至3月9月，该公司股价涨幅已达108.58%。

此时，有关快乐购的雪球、股吧等论坛里，嗷嗷待割的韭菜们，正在在开心的清点着红色的数字，却仍未落袋为安。