芒果系资本市场再次起舞 快乐购二次重组剧情隐忧未现桃花(2)

这已是快乐购与芒果TV等标的筹谋的第二次资产重组。与第一次资产重组因“标的公司资产状况较为复杂”、“重组方案尚待商讨和完善”、“实施条件尚不成熟”等原因夭折不同，本次交易已取得“上层批复”、“签署购买协议”、“标的资产审核”以及“深交所问询函”等实质性的进展。

不过，如果对比两次交易可以发现，本次重组所涉及标的事实上发生很大变化。其中，交易标的由此前的7家公司减少为5家，消失的公司分别为金鹰卡通和天娱广告。尤其是资产包中的主力资产芒果TV在本次交易中的估值仅为95.3亿元。

要知道，该公司2016年完成B轮15亿元融资后，估值就已达135亿元，高出本次交易价值总和近40亿元。

针对上述变化、快乐购大股东减持的原因以及金融领域的布局细节等问题，《投资时报》记者发送采访提纲至快乐购证券事务代表，对方表示“请详见公司披露的年报”。但记者查阅该公司2017年年报相关信息后，并未发现上述问题的答案。

快乐购二次重组剧情曲折

本次资产重组已是芒果TV第三次试图拥抱资本市场。

2015年，芒果TV完成A轮超5亿融资后，估值达70亿元的该公司计划登录新三板，但此后相关进展的消息却突然销声匿迹。

巧合的是，芒果TV的两次资产重组均遭遇到“证监会将会全部劝退影视、娱乐、文化类再融资和并购重组项目”的市场传言。

《投资时报》记者了解到，自2016年以来，唐德影视（300426.SZ）并购范冰冰旗下公司爱美神、暴风科技（300431.SZ）收购稻草熊影业、赵薇杠杆收购万家文化（祥源文化，600576.SH）等逾30宗涉及上述相关行业的重组并购案例相继折戟。

而本次快乐购长达8个月的停牌时间，颇有隔岸观火，等待市场“传言”逐渐消化的意味。

在证监会“一事一议”的监管态度下，如果可以规避“高溢价、高业绩承诺和高杠杆”等常规被否的“三高”因素，参与并购重组的相关公司自然可以处变不惊。那么，这次芒果系的资产重组之路会再生变数甚至折戟吗？

事实上，“高溢价”风险随着芒果TV估值减少已经降低；而“高杠杆”风险则因此次重组采取的交易方式为“发行股份”也不复存在；该交易目前可能触碰到的“三高”风险，或许是标的资产2017年至2020年4个年度合计完成41亿元净利润的“高业绩承诺”。