值得强调的是，风险管理或者风险转移，并不意味着“损人利己”。很多人有这样的误解，觉得“己所不欲勿施于人”，把自身厌恶的风险转移给了其他人，是对己有利而对他人有害。其实这个看法犯了片面的错误，只看到衍生品端而忽视了现货端的风险敞口。在种麦农民的例子里，农民面临的是小麦未来价格下跌的风险，所以他卖空小麦期货，风险转移给了他的对手方面包商，但这正是面包商所需要的，因为面包商面临的是小麦未来价格上涨的风险，通过买空期货恰好可以对冲这部分风险。这种风险转移对双方都有利。

有人可能会问：如果种麦农民的对手方不是面包商，那么他转移出去的风险是不是害了别人呢？其实并没有，我们可以看看市场上哪些人会主动不做风险管理。投资者一般有三种原因选择不对冲：一是投机，他参与这个市场就是基于自己的判断去搏未来的走势；二是做价值投资，他的判断基于股票的基本面，比如他可能认为当前的股票价位属于历史低位，因此有动机买入并长期持有；三是市场上的对冲成本很高甚至存在制度障碍，这时候投资者也会选择不去管理风险。无论种麦农民的对手方是这三种人中的哪一种，他都是自愿参与交易并且主动选择暴露风险敞口的。因此，衍生品是帮助投资者把风险转移给市场上愿意并有能力承担这部分风险的人。这就是包括股指期货在内的金融衍生品对金融市场风险的最优配置功能。　（厦门大学经济学院副教授 韩乾）

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