微信第三方服务提供商微盟集团（02013.HK）于1月15日在港股主板挂牌上市，每股发行价2.80港元。

微盟成立于2013年，是微信公众号的首批合作伙伴，也是微信小程序的首批商业及营销解决方案提供商。经过五年多发展，微盟如今已经成为微信最大第三方服务提供商。

微盟集团上市首日开盘价3.10港元，较发售价涨10.71%。截至发稿，报每股2.92港元，较发售价涨4.29%。

去年12月31日，微盟公布招股书并启动IPO，拟发行3.02亿股，其中90%为国际配售，10%为香港公开发售，另有15%超额配股权。微盟每股发行区间为2.8-3.5港元，最终2.8港元的定价位于区间底端。不过，香港配售认购率不足，最终集资净额约为7.56亿港元。

此次微盟上市，德意志银行集团和海通国际为联席保荐人，中金公司为联席全球协调人，上海双创基金全资控股的上海文棠、万达控股的丙晟科技和汇付天下为基石投资者。

今年32岁的微盟创始人兼CEO孙涛勇在上市仪式上说：“5年前，我和我的合伙人带着16名小伙伴，50万的启动资金创立了微盟，并豪言30岁前不去敲一次钟，人生都不完整。”

孙涛勇还说：“五年圆一梦，五年再造一梦，如果要畅想未来的五年微盟会成为什么，我们不再是成为中国版某某某，我们希望成为世界的微盟。”

根据招股书显示，创始人孙涛勇持有484,875,000股，占总股本24.11%。

收入稳步增长，亏损有扩大迹象

成立五年的微盟背靠微信生态圈，以SaaS（软件即服务的云端软件许可及交付模式）和精准营销业务覆盖微信小程序、朋友圈、公众号、QQ、QQ空间、百度和知乎等平台资源，为中小企业提供云端商业及营销解决方案。

例如，通过微盟SaaS产品，中小企业能够直接与顾客联络及沟通。并且，微盟能够为商户提供自有的顾客流量和数据。

截至2018年6月30日，微盟SaaS产品和精准营销拥有约270万注册商户。

根据招股书显示，微盟的营业收入由2015年的1.14亿元人民币增长至2017年的5.34亿元人民币；2018年上半年，微盟的营业收入达到3.32亿元人民币，较2017年同期增长了56.6%。

从收入来看，微盟2017年较之前实现了大幅增长。

从毛利率看，2015年至2017年，微盟毛利率分别为9820万元人民币、1.669亿元人民币和3.442亿元人民币。2018年上半年，微盟的毛利为2.31亿元人民币，经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为3810万元人民币，同比增长460%。

SaaS业务是微盟的营收和利润的增长主要驱动力。招股书显示，SaaS产品的毛利率从2015年开始到2017年，连续三年超过86%。

但微盟同时也面临着亏损的状况。

招股书显示，微盟于2015年、2016年亏损净额分别为8860万、8090万元人民币。2017年，微盟转亏为盈，盈利260万元人民币。但截至2018年6月30日六个月，微盟亏损净额达61950万元人民币。

微盟方面表示，2015年及2016年产生大额亏损净额源于公司正处于初期阶段，并产生大量销售及营销开支和扩大销售成本。

背靠腾讯，成为微信最大第三方服务商

根据弗若斯沙利文报告，按2017年收益及付费商户数量计算，微盟已成为微信上最大的中小企业第三方服务提供商。

招股书显示，在微盟申请IPO之前，已经获得腾讯投资、新加坡政府主权基金（GIC）、凯欣资本、国和投资、SIG等知名投资机构的加盟。

腾讯投资通过Tencent Mobility持股约3.431%，GIC作为全球知名的主权基金，持股约8.333%，新加坡知名私募凯欣资本，持有8.333%股份，国和投资通过正睦持股4.386%，SIG持有微盟2.167%股份。

微盟联合创始人兼高级副总裁游凤椿在上市仪式后接受采访，他表示微盟目前与腾讯在社交广告及第三方开发服务商都有深度合作，未来预计会在小程序和大数据方向有更深度的协同。游凤椿还说：“在我们关系依赖的基础上，我们只有与腾讯生态更多的协同，以他们开放的生态进行融入，我们未来的合作才能更加巩固。”

根据招股书显示，腾讯已是微盟最大的客户。2015年、2016年、2017年和2018年上半年，微盟通过腾讯收取的营销返点收益分别占微盟该期间内总收益的3.8%、5.2%、17.1%和27.1%。可以看到，腾讯对于微盟的影响力越发加深。

在招股书“风险因素”部分，微盟也表示公司“依赖腾讯平台和服务开展我们的业务”。招股书还提到微盟业务受到“新兴及发展中市场经营历史有限”的限制，和可能“未来未能顺应客户不断演变的需求改善及提升产品及服务”的可能等风险因素。

未来考虑并购整合

微盟首席财务官曹懿在仪式后的采访中称，未来会从SaaS的商业云不同垂直细分行业中留意与微盟有互补或者有协同作用的优质公司作为收购目标，在营销云及销售云方面，未来也会留意相关的优质业内公司，若未来有新的收购目标会作进一步披露。

招股书中也提到，作为业务增长战略的一部分，微盟未来可能收购公司认为可扩展及增强产品、客户覆盖率及技术能力的业务和平台。

2018年5月，微盟已与微信酒店直销服务平台广州向蜜鸟网络科技有限公司签署合作协议。收购完成后，向蜜鸟成为微盟控股子公司，微盟也顺势进入智慧酒店市场。

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