债务负担方面，东方金诚认为，近年来凤凰机场加大对到期债务的偿付力度，债务规模及债务负担均有所下降，但债务规模仍较大且债务结构趋于短期化，部分债务将集中于2018年至2019年到期，存在集中偿付压力。

报告显示，2015年-2017年末及2018年6月末，凤凰机场全部债务分别为108.93亿元、95.25亿元、89.18亿元和88.53亿元，在负债总额中占比分别为93.60%、89.85%、90.04%和88.09%，债务规模有所下降，但占总负债比重仍然很高。同时期，公司短期有息债务分别为50.82亿元、60.82亿元、62.51亿元和58.42亿元，占全部负债比重为46.66%、63.86%、70.10%和65.98%，短期有息债务规模有所增长且占比较高；长期有息债务分别为58.11亿元、34.42亿元、26.67亿元和30.12亿元。

若考虑永续债影响，2018年6月末，公司实际全部债务为103.53亿元，占负债总额的比重为89.64%；资产负债率和全部债务资本化比率分别为44.71%和39.61%。以2018年6月末有息债务期限来看，公司有息债务到期主要集中在2018年下半年及2019年，尤其是2018年下半年，公司将偿付52.56亿元债务，短期内债务集中偿付压力较大。

从偿债能力看，东方金诚认为，近年来公司短期偿债压力较大，EBITDA对有息债务的保障程度较低，但考虑到公司主营业务具有较强的获现能力，所运营机场为重要的公共基础设施，能够得到股东和政府部门的有力支持，公司实际偿债能力很强。

其中，短期有息债务方面，2015年-2017年末及2018年6月末，公司流动比率分别为61.67%、82.58%、55.29%和60.47%；速动比率分别为61.66%、82.55%、55.26%和60.43%，流动资产和速动资产对流动负债的覆盖程度较低。2015年-2017年，经营现金流动负债比分别为11.32%、11.98%和11.22%。2017年以来，公司以货币资金为主的现金类资产大幅下降，而短期有息债务规模快速增长，短期偿债压力加大。截至2018年6月末，公司货币资金4.05亿元，短期有息债务58.42亿元，公司账面货币资金不能完全覆盖短期有息债务。

从长期偿债能力来看，2015年-2017年，公司EBITDA分别为8.53亿元、12.04亿元和13.11亿元，保持增长；EBITDA利息倍数分别为1.76倍、1.83倍和2.45倍，EBITDA尚能覆盖利息支出；全部债务/EBITDA分别为12.77倍、7.91倍和6.80倍，EBITDA对债务的保障能力有所上升。2015年-2017年末及2018年6月末，长期有息债务资本化比率分别为40.06%、18.12%、14.71%和16.02%。总体上看，长期偿债压力有所下降。

相关报道: