此外，近几日长沙糖酒会期间，白酒上市公司和经销商的反馈中，对行业整体的终端动销情况和明年的预期开始趋于谨慎。导致市场为对白酒未来需求有所悲观，这被认为是今天白酒板块大跌的主因。

“我们认为，无论是年初春节后的板块暴跌，还是6-9月份的下跌，其实都是市场对白酒未来销售预期悲观的反映。因此对销售的悲观预期并不是新的利空，而且随着基数提升以及景气度回落，白酒销售从高增长转为稳定增长是正常的趋势。” 黄付生团队指出。

贵州茅台遭外资减持

作为白酒股的龙头贵州茅台，一改10月19日、10月22日的连续上攻姿态，开盘即持续走低，截至收盘报641.74元，下跌7.4%，全天市值蒸发643.93亿元。

10月23日，贵州茅台被北向资金净抛售4.66亿元，近七日（自然日）更被累计净卖出19.14亿元。

黄付生团队指出，对茅台而言，随着整个经济下行压力和消费的低迷，未来高端白酒消费也会遇到压力，这个是不容回避的现实。2018年次高端已经反映出销售不畅，2019年可能高端酒也会遇到压力。茅台当下还很紧张，主要是经销商惜售和社会资本的囤积。随着茅台价格到1800-2000元的高位，价格高企再加上需求回落情况下，未来茅台可能不会出现紧张的情况，需求会逐渐回归理性。

“提升白酒消费税可能性不大”

宝盈基金认为，白酒板块市值大幅缩水的原因，除了由于白酒板块前期较为抗跌，机构抱团取暖，部分筹码有兑现需求，导致筹码松动，引发恐慌性抛盘外，还由于10月22日基本医疗卫生与健康促进法案二审，建议加强对过量饮酒危害宣传教育。

此外，市场还有传言称，白酒可能会提高消费税。黄付生团队认为，未来白酒是否会提高消费税目前还无法确定，但即使税收增加，对于白酒企业而言也能够消化，影响有限。白酒主要的问题还是消费的问题，不是供应和税收的问题。

长江证券食品刘颜团队分析认为，当前市场对白酒消费税的提升主要有两类担心。一是在其他税负总体降低的情况下，政府会加大对烟草、白酒等高端消费品的征税力度；二是未来白酒的消费税征收环节会从当前的生产端向“生产端+流通端”转变，从而抬升税率。

该团队指出，经历2017年白酒消费税调整新政，短期政策再度加码的可能性不大，同时过去消费税的政策调整是避免各种避税措施，而当前白酒上市公司均已规范化，税率均达到12%的理论税率，未来政策继续趋严对缴税规范的上市公司影响不大；与国际对比的看，中国白酒消费税率并不比国际低，同时从贡献度上看，白酒消费税占消费税总体比例仅3%，税率提升对总体税负意义不大；当前中国消费税在流通环节征收的主要代表性行业为烟草、珠宝等，但白酒流通的复杂性会大幅加大征税难度，流通环节征税条件依然不成熟。

“白酒板块无需悲观”

A股公司也迎来三季报披露期， 10月22日晚间，水井坊(600779)率先披露白酒行业三季报，公司2018年前三季度实现营业收入21.39亿元，同比增长45.36%；扣除非经常性损益后净利润为4.9亿元，同比增长97.73%。相比上半年营收增长59%、净利润增长134%，前三季度业绩增速有所下滑。

国海证券分析认为，受经济后周期以及2017年第三季度白酒业绩高基数影响，预计2018第三季度白酒整体业绩增速趋于下行。

黄付生团队指出，长期来看，对于白酒板块没必要悲观，但短期市场要充分消化对明年增速预期回落的情绪。白酒由高速增长变为稳态增长后，可以把它看成是快消品公司，只要明年收入和利润能够维持在10%-15%，只要不出现负增长，当下估值都是能够支撑的。

该团队表示，从中期来看的话，随着近期的下跌后，很多白酒公司的股价对应今年业绩的估值已经处于合理偏低的水平，如果明年业绩能够有15%的增长，目前股价对应明年业绩只有15-16倍的估值，只要市场对板块的预期稳定下来，还是有较大的上涨空间。

相关报道: