先锋领航投资管理（上海）有限公司是由全球最大的公募基金公司Vanguard集团在上海设立的外商独资企业，Vanguard集团目前资产管理规模达5.2万亿美元。

在赵曌看来，全球资管行业中目前存在着五个比较大的挑战。

首先，不管是股票还是债券，比较低的投资回报将继续存在。

“目前全球股票市场的投资回报，大概在3.2%-7.3%之间，过去十年大概是在7.4%-7.5%左右，将来这个范围会往下移。从我们自己的观点来看，全球市场的股票投资回报会比原来更低。同样的情况也存在于全球的债券市场，我们自己预测未来十年全球债券的投资回报是1.8%-3.2%。”

第二个挑战是，行业中各大资产管理公司的内生增长将会非常困难。

赵曌认为，这带来一个比较明显的变化是，以前在行业内进行一些兼并收购形成资源互补，现在的趋势是开始做跨行业收购，有一些资产管理公司在收购科技公司，因为最新的科技发展，将来会对整个资产管理行业有一个颠覆性的项目。

第三个挑战是管理费率的普遍下降。

与其他资管公司不同，“低成本”已成为Vanguard集团最重要的关键词之一。Vanguard旗下产品的平均费率仅为0.11%，远低于晨星统计数据中的除Vanguard之外产品的平均费率0.62%。

具体到国内的公募基金，平均费率2014年是1.41%，2015年为1.37%，2016年为1.27%，尽管数值上来看比发达市场更高，但管理费也在逐年下降。

第四个挑战是，主动型基金业绩并不理想，很多市场都跑不赢被动式的产品。

赵曌提供的数据显示，所有在国内注册的股票型基金，扣除费用后，从2014年到2016年三年年化超额收益的分布来看，超额收益超过10%的只有4%，在5%-10%之间的只有9%，在5%以内的有16%，意味着在2014年到2016年之间，大部分股票型基金都没有跑赢大盘。

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