老虎证券：补贴退坡影响缓和 比亚迪能否重演马太效应(2)

17年上半年本业务实现营收179.63亿元，同比上升10.25%。

3.二次充电电池及光伏业务

主要生产锂离子电池和镍电池，可应用于手机、数码相机、电动玩具、电动工具等各种便携式电子设备。

客户包括三星、华为、博世、库柏等全球手机或电动工具大厂商。

17年H1，受到市场激烈价格战的影响，业务收入34.21亿元，同比下降15.75%，持续亏损。

财务数据

财务稳健，核心数据如下（17年为预测值，数据来自光大证券）

债务状况保持稳定，15年、16年、17年H1总负债/总资产数据分别为：

68.8%、61.8%、61.8%

股价展望

通过业务数据我们可以看出，比亚迪赖以起家的电池业务早已不是业绩驱动器，甚至由于激烈竞争，中短期内恐怕仍将继续亏损。

2016年宁德时代销售额猛增145.6%达140亿元，成为中国第二大、全球第五大锂电池厂家，同年比亚迪销售额增长28%达160亿。

17年5月，宁德时代宣布和上汽成立合资公司生产电动车锂电池。业内有声音认为如果比亚迪不对“只给自家电动车供应锂电池”的策略做出调整，宁德的电池业务很快将超过比亚迪。

所幸中短期内电池业务对集团营收和利润贡献都不大，同时长期来说，如果政府如传闻所言取消对自贸区内外资电动车业务持股的限制，允许外国企业独资建立电动车业务，必将极大拉动对国产动力电池的需求，比亚迪电池业务也将从中受益。

目前比亚迪的股价和业绩更多还是依赖汽车和手机部件业务。

手机部件业务趋势相对稳定，金属部件的市场渗透率逐步提升，比亚迪也将继续和各大手机厂商保持紧密活动。

而市场瞩目的汽车业务方面，比亚迪的重心显然还是放在了新能源车上。

事实上，上半年全国SUV车的产销量分别同比增长18.9%、16.8%，全车型的产销量同比增长4.6%、3.8%，在这样的行业背景下，比亚迪燃油车销量下滑4.37%的表现确实乏力。

新能源车业务利好：

1.新能源双积分办法正式出台，利好行业龙头。

2.我国正在研究制定禁售燃油汽车时间表。

3.新能源行业长期发展趋势不变，未来有望出现新政在带动行业健康发展的同时，凸显比亚迪在电池成本、产能、技术等各方面的竞争优势。