白酒行业分析师蔡学飞认为，古越龙山在产品结构高端化与市场外拓的过程中阻力较大，市场与品牌投入较大，产品培育周期变长，整体黄酒竞争加剧可能都是其现金流下降，费用激增的原因。

在利润原地踏步的同时，古越龙山在产品促销及广告投入方面却显得颇为阔绰。

年报显示，古越龙山2018年销售费用2.98亿元，同比增长38.44%。尤其是广告宣传费4005.6万元，同比增加82.82%；促销费用1.45亿元，同比也增加了69.72%。

古越龙山表示，2018年促销费用变动原因主要系公司根据市场情况及客户需求，部分票折结算转为费用结算所致。而广告宣传费变动原因主要系公司赞助冠名 2018 年女排世俱杯、首届气排球公开赛、绍兴国际马拉松赛等赛事、参与承办黄酒酒博会相关活动等宣传费用增加所致。

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在众多白酒企业纷纷冲刺中高端赚得盆满钵满之时，以古越龙山为代表的黄酒企业仍然在进行着区域内、低价同质化竞争。

蔡学飞表示，从规模与品牌力来看，古越龙山依然是黄酒的龙头企业，但是近几年会稽山与金枫酒业通过资本市场的兼并收购动作，不断拉近其距离，对于其龙头地位产生了一定的威胁。

其中，会稽山于2015年收购乌毡帽酒业、唐宋酒业，2017年获得塔牌绍兴酒14.78%股权并收购咸亨股份。而金枫酒业不仅引入永辉超市战略投资，且在2014年控股绍兴白塔，2015年收购江苏振太等。

而古越龙山的表现却略显迟钝，只是在2009年收购了绍兴女儿红酿酒有限公司，其后并未有任何举措。

在业绩表现上，古越龙山也是呈缓慢发展状态。

2014-2018年，古越龙山营业收入分别为13.38亿元、13.76亿元、15.35亿元、16.37亿元、17.17亿元；同期净利润分别为1.85亿元、1.33亿元、1.22亿元、1.64亿元、1.72亿元；同比增幅分别为28.42%、-27.89%、-8.38%、34.57%、4.69%。

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