IPO之路举步维艰

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，出现塑化剂会对企业产生巨大影响，将严重影响酒企全国化运营以及IPO计划。

上述分析师提到的IPO计划始于2016年4月1日，西凤酒的招股书第一次出现在证监会网站上，公司拟募集资金15亿元。2017年5月26日西凤酒更新报送招股说明书，上市似乎指日可待。可后来在证监会网站上，西凤酒招股书已被撤回。

西凤酒成立于1999年，曾与贵州茅台酒，山西汾酒，四川泸州老窖并称为中国四大名酒。而现如今，这三家酒业制造商的业绩和规模早已超越西凤酒股份甚远。

尽管被列入所谓全国四大名酒，但西凤酒的主要市场集中在陕西省，主营业务收入的70%都在陕西市场实现。酒业市场销售区域过度集中对于未来该品牌的发展有很大的局限性。

数据显示，西凤酒2015年-2017年分别实现营业收入分别为28.03亿元、28.67亿元、31.70亿元，扣除非经营性净利润为1.74亿元、2.81亿元、3.55亿元。

报告期内，西凤酒营业收入和净利润均稳步上升，但其过渡依赖经销商销售，2015年至2017年，经销销售模式销售金额分别占主营业务收入的98.60%、99.49%和99.43%。

严重依赖外购基酒

西凤酒的上市之路非常坎坷，其对基酒外采的长期依赖就是其中一个“绊脚石”。

数据显示，2015年至2017年，西凤酒外购基酒数量分别为21238.24吨，18179.56吨和19439.12吨，外购基酒占比分别为68.03%，67.36%和70.31%。

业内人士表示，西凤酒的外购基酒占比颇大，给企业带来了一定的风险，一旦基酒品质出现问题或价格出现波动，都会形成毁灭性打击。

朱丹蓬表示，严重依赖外购买基酒对于酒企自身的品牌影响以及对凤香的影响很大，凤香是自成一派的，对外购买基酒是对凤香特有的酒体和酒种的一种讽刺。

除了外购基酒，西凤酒还委托生产成品酒。据了解，西凤酒的成品酒采取自主生产与合作生产相结合的生产模式，成都龙宇酒业有限公司、哈尔滨老白酒厂作为合作厂商。数据显示，2015年-2017年，西凤酒合作生产产品分别占总销量的 31.83%、37.21%和36.44%。

业内人士表示，外购基酒和委托生产，常是在企业销量太好产能足时的选择。然而，西凤酒的产能利用一直不高。数据显示，2015年至2017年，西凤酒基酒的产能利用率分别为 83.18%、73.42%和68.39%，成品酒的产能利用率分别为 63.12%、56.56%和66.69%。

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