对平台的依赖程度较大、盈利模式可持续性存疑，这个问题在“淘品牌”中十分常见。

就算不考虑“淘品牌”本身的缺陷，相较于被已上市公司并购重组，IPO过程仍然很漫长，不确定性很高。

事实上，“曲线上市”的“淘品牌”不只有阿芙一家。1月，膜法世家母公司拟以56亿元的交易对价“嫁入”永久自行车母公司中路股份，目前该起并购案仍在推进中。

线下渠道短板

成立于2012年11月的御家汇是一家以自主品牌为核心、依托互联网电子商务进行销售的“互联网+护肤品”企业，产品品牌主要包括“御泥坊”、“小迷糊”、“花瑶花”、“师夷家”、“薇风”等。

作为“淘品牌第一股”，御家汇为什么上市不到半年就走上并购之路?

御家汇的历年财务数据显示，2014年到2017年，公司的营业收入分别为4.32亿元、7.69亿元、11.71亿元、16.96亿元;净利润分别为0.37亿元、0.53亿元、0.73亿元、1.58亿元。2018年一季度，御家汇的营业收入为3.82亿元，同比增长42.14%;净利润为0.29亿元，同比增长19.81%。

可以发现，御家汇的业绩保持着较为稳定的增长，只是在今年一季度有所放缓。

中国电子商务研究中心主任曹磊在接受《国际金融报》记者采访时表示，御家汇收购阿芙的目的之一是增加新的盈利点和增长点。

从销售渠道来看，御家汇已覆盖了线上多渠道，与主要电子商务平台均建立了良好的合作关系。但相较于其他同行业的面膜品牌，御家汇过度依赖线上销售渠道，是其一大短板。

招股说明书显示，2017年，御家汇的线上收入为15.74亿元，占总营收比重为95.96%，而这一比例在三年内一直居高不下。

御家汇的线下销售模式主要包括自营、经销和代销三种模式，截至2017年底，其线下自营门店有7家，线下经销商（包括经销和代销模式）有70家。

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