这主要有三大原因。

原因之一在于对小米的业务不了解。对于小米拥有的大量程式，以及其基于Android系统、名为MIUI的智能手机操作系统月活跃用户数达到1.9亿等情况，多数与会者都不了解。不仅如此，这些基金经理们也忽略了小米和苹果的一个明显不同，即小米的软件、服务并不单单适用小米手机。

其实，从小米过去三年的收入可以发现，小米硬件（智能手机）占总收入的比例已从2015年的80%，下降到了去年的70%。

原因二是业绩远逊苹果。报道中称，除了对小米的业务和定位不清楚，美国投资者的观望还存在其他理由，比如小米的业绩逊色于当地其他科技巨头。小米去年的毛利率增长13.2%，对比苹果达到38%，而Google母公司Alphabet更达57%。

还有一个原因在于企业治理。硅谷专注科技企业的Firsthand Capital Management首席投资官Kevin Landis表示，很难适应众多中国公司的企业治理，也不容易对这些公司的业务获得一个全面而透明的了解。Landis目前持有腾讯股份，他于4年前注意到微信开始流行，遂投资了腾讯。

最终，小米以小幅破发结束了在港股的首日征程。富途证券CEO邬必伟对澎湃新闻记者表示，因为暗盘比较差，另外外围市场动荡也在影响，无论是机构还是散户的承受能力都比较低，大家都不太看好市场，所以上市一开始肯定会有比较大量的卖盘出来。

但他不认为小米股价会持续在发行价之下，“今天（7月9日）的开盘价其实比那天的暗盘价要高。一般如果它真的不行的话，其实他会比暗盘价还低”。在他看来，如果不是小米而是其他股票在这样的背景下上市，跌幅可能远不止1%。

难怪在7月9日的上市仪式现场，雷军在接受采访时会说，“刚才我的同事告诉我，（股价表现）远超我们的预期。”

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