债券发行大增与大规模弃发

一位债券承销人士对记者分析到，发行规模远低于募集金额很可能是由于当天发生了较大规模的撤单。事实上，在债券发行招标中，如果最终投标额明显低于募集金额，也可以取消或者推迟发行。

记者统计发现，年初以来，取消或推迟发行的债券规模达到1935.8亿元，其中，近一个月以来“弃发”的债券规模就高达684.9亿。

“五月以来，其实有大量债券发行人取消或者推迟发行。但是有些公司债推迟发行是不公开披露的，所以实际的取消发行或者推迟发行要比目前公开的数据可能会更多一些。”中信证券固收分析师吕品称。

Wind资讯显示，包括企业债、公司债、中票、短融四个品种在内，2018年以来，上市公司发行信用债规模4465.3350亿元，同比增加355.92%。

按照细分行业来看，房地产发债规模达到了864.9亿元，紧随其后的是电力能源行业，达到了831.9亿元，采矿行业发债规模也达到了215亿元。这三类行业发债规模占上市公司发债总量的比例的42.81%。总体来看，房地产业、电力能源、采矿业依然为上市公司存量债券最高的三大行业，合计占比达48.56%。

此外，根据Wind统计，上市公司年内偿债规模将达5436.61亿元。

无需“谈债色变”

在业内人士看来，太阳底下没有新鲜事，债券“弃发”在过去两年中也时有发生。2016年、2017年二季度也有大量债券取消发行，其中，仅去年四月一个月内就有近千亿规模的债券弃发，弃发规模甚至高于今年同期。

有所不同的是，2017年的“弃发潮”的背后，是货币市场利率持续走高带来的流动性风险，而今年的“弃发潮”则是信用收缩的结果，主要体现为低等级发行人的再融资压力激增。

吕品对记者表示，近一段时间AA级债券信用利差走阔的确比较多。“但我们对高等级信用利差未来的走势偏乐观，因为未来风险较高的主体主要集中在AA+到AA之间，当前的信用风险对AAA级发行人的信用影响不大。”

光大证券固收首席分析师张旭认为，不可否认的是，目前尚未形成类似于2016年一季度的违约潮。事实上，年初至今的违约案例相对有限，新增的违约主体仅有6家，远低于2016年同期13家的水平。从规模上看，年初以来共有166亿元的债券违约，仅相当于2016年同期205亿元的80%。2016年的违约潮主要是由于经济形势及个别发行人主观偿债意识淡薄所致。本次所谓的“违约潮”，更多地是由于金融“强监管”所引发的信用收缩所致。

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